本周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关(guān)口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至(zhì)周娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星(zhōu)四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个(gè)月(yuè)表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zh娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星í)缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上(shàng)涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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