财联社记者近期从(cóng)行(xíng)业内了(le)解到(dào)，信贷(dài)市场需求(qiú)低迷(mí)持续之下，部分银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与(yǔ)同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经(jīng)到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右(yòu)了(le)，但投放依(yī)旧比较难(nán)。房贷和前(qián)十(shí)年(nián)比(bǐ)那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部(bù)一(yī)家(jiā)大型城商行相关负责人(rén)对财(cái)联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解(jiě)到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠(huì)利(lì)率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理财产(chǎn)品，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中86款为(wèi)开放(fàng)式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头部(bù)银行理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表示，正常情况(kuàng)下(xià)贷(dài)款利率要高于理财(cái)收益，否则会(huì)形成(chéng)套利空间。近期(qī)出现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本质(zhì)上反映实(shí)体经济需(xū)求不(bù)足，资金可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率(lǜ)4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里

　　4月23日，央(yāng)行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认(rèn)真贯彻党中央、国务院(yuàn)决(jué)策部署，采取了很多措施做好金融支(zhī)持(chí)稳外(wài)贸(mào)工作。首先是降低实(shí)体经济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率同(tóng)比下(xià)降(jiàng)了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融(róng)统计数据发布会上公布的数(shù)据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业(yè)贷加权(quán)平(píng)均(jūn)利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域(yù)差异。财(cái)联社记者注意(yì)到，在部分(fēn)资(zī)金充裕(yù)的一(yī)线(xiàn)城市利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)下(xià)沉更快(kuài)，比如(rú)央行营管部早在2月份(fèn)即(jí)表示，去年12月份，北京(jīng)地区新发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新(xīn)报告分(fēn)析认为(wèi)，一(yī)季(jì)度(dù)的(de)贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季(jì)度公(gōng)布的贷款需(xū)求指(zhǐ)数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年(nián)以来(lái)的(de)最高值(zhí)。但最(zuì)近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示(shì)银行贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不(bù)景气形(xíng)成(chéng)鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场的(de)收益率(lǜ)却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年(nián)1季(jì)度末，理财公司存续(xù)理财(cái)产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开放式固收(shōu)类理财产品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益(yì)率的平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月(yuè)24日封闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益(yì)率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开(kāi)放式产品平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空(kōng)转套利可能(néng)

　　多位受访金融行(xíng)业人士(shì)对记者表示，当(dāng)前新发(fā)贷(dài)款利率和理财收益率之间出现倒(dào)挂(guà)是(shì)多年来罕见的情(qíng)况。部分人士认为(wèi)，应该(gāi)警惕当4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市(shì)场(chǎng)之间出现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银(yín)平对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财产品收益(yì)率超过(guò)银行贷款(kuǎn)利率，可能(néng)会给部分客户(hù)钻空子(zi)的机会(huì)，从(cóng)银行那(nà)里获取的低息贷款没有(yǒu)投入实际经(jīng)营，而是拿去购(gòu)买收益率更高的理财产(chǎn)品(pǐn)，导(dǎo)致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年(nián)结构性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认(rèn)为，目(mù)前(qián)理财产品业绩比较基准不代表实际(jì)收益率，净值是(shì)不断波(bō)动(dòng)的(de)，不(bù)会(huì)一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化(huà)转型(xíng)之后(hòu)对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)收益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的(de)情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发行(xíng)当期定价的(de)理财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容易(yì)出现这种收益率不(bù)同4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里步的(de)脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意(yì)味着(zhe)当(dāng)期发行的理财(cái)产品的收益(yì)率会(huì)同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一段时间的理(lǐ)财产品收益率会(huì)进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士(shì)的(de)认同(tóng)。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人对(duì)财联社表示，该行(xíng)已经(jīng)关注到理财收益(yì)和存贷款利差的(de)情况，理财与(yǔ)贷款利(lì)率(lǜ)差距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不符。估(gū)计下(xià)一步理财产品收益(yì)水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头部银行(xíng)理财子(zi)负责人对(duì)财(cái)联社(shè)记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财(cái)产品底层(céng)资产大多数为债券(quàn)，而债券市场(chǎng)发行人大多是大型企业，理论上其(qí)收益(yì)率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等(děng)级比大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财收益率高才(cái)对。现在出现个(gè)贷定价和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷需(xū)求不足，没有什么(me)人想(xiǎng)贷(dài)款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定(dìng)价持续下行未来(lái)新发理财产品(pǐn)收益率也会回落(luò)。“市场对利率走势的预期(qī)是一致的，新发的(de)收益率未来(lái)会下来，近期整(zhěng)体的(de)趋势(shì)也是这(zhè)样。一些存量的(de)产品年化(huà)收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因(yīn)为底层资产(chǎn)是(shì)去年(nián)利(lì)率高位时候拿的，在利(lì)率走低预期下，其(qí)净值表现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压将(jiāng)推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状(zhuàng)，也是有关(guān)方(fāng)面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部地区大型城(chéng)商行负责(zé)人对记者(zhě)表示(shì)，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大趋势，否则银(yín)行净息差承(chéng)受的压(yā)力将是巨大(dà)的(de)。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波(bō)动的影响还没完(wán)全(quán)消除，很(hěn)多客户的资(zī)金还没有出来，都(dōu)压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到(dào)确(què)认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可(kě)能性和空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一(yī)峰(fēng)团队(duì)最新研报(bào)认(rèn)为，未来存(cún)款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定价自律管理的(de)手(shǒu)段包(bāo)括但不限(xiàn)于以(yǐ)下三个方(fāng)面(miàn)。首先，协定存款、通(tōng)知存(cún)款等创新类活期存款有可能将纳入自(zì)律机制管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心(xīn)定(dìng)期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活(huó)期(qī)”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其(qí)次(cì)，同(tóng)业存款套壳协(xié)议存(cún)款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后(hòu)续或将结(jié)构性存款的（保底收益(yì)+期(qī)权价值）合计同时纳入自(zì)律(lǜ)机制上(shàng)限，进一步压降结构性(xìng)存款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水平，则上市银行企业活期存款(kuǎn)成(chéng)本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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