财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度(dù)营(yíng)收突破(pò)百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的外(wài)资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎(hū)每(měi)座(zuò)城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中(zhōng)度仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析(xī)人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时(shí)间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博(bó)甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处(chù)于(yú)产业(yè)链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继(jì)续突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐(qí)发(fā)力(lì) 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟(shú)悉其(qí)经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號(hào)社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶(jiē)段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及(jí)应用场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局(jú)多元化(huà)企业，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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