近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布(bù)了(le)一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属(s奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色hǔ)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间(jiān)一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白(bái)银(yín)工(gōng)业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色降低了市(shì)场对于(yú)美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今年或(huò)还(hái)有(yǒu)一次(cì)加息(xī)。随着(zhe)美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步(bù)提(tí)升。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银(yín)的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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