金融界5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日发布(bù)2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上月(yuè)末低(dī)0.3个百分(fēn)点，比上年(nián)同期高1.9个百分点。初步统计，2023年(nián)4月社(shè)会融资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比上(shàng)年同期多2729亿(yì)元(yuán)。其中，对实体经(jīng)济发放的人(rén)民币贷(dài)款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体(tǐ)经济发(fā)放的(de)外币贷款(kuǎn)折合(hé)人民(mín)币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份(fèn)人民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金(jīn)融企业存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性存(cún)款增加5028亿元，非银行业金(jīn)融机(jī)构存款增加(jiā)2912亿元。4月(yuè)末，外币(bì)存款(kuǎn)余额8819亿美元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)11.6％。4月份外币存(cún)款减少296亿美元，同比(bǐ)少减(jiǎn)192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏源速评认为，M2同比回落(luò)，主因(yīn)居民存款13个(gè)月以来(lái)同比首次(cì)转为减少，但更可能重回表外资产，而非(fēi)用(yòng)于消费(fèi)，消费在二季度(dù)同样处(chù)于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月(yuè)以来(lái)首(shǒu)次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经(jīng)历了一季度的爆发式增长(zhǎng)后，信贷在4月明显回落。从结(jié)构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落(luò)可能是(shì)因(yīn)为一(yī)季(jì)度透支了部分(fēn)银(yín)行信贷(dài)额度和企业信贷需(xū)求，而且4月地(dì)产销售也(yě)边(biān)际走弱。社融(róng)增速(sù)与(yǔ)上月持平，非标(biāo)融(róng)资持续好转。M2增速在高基数下回落(luò)。

　　申(shēn)万宏源申万(wàn)宏源认为(wèi)，M2同比(bǐ)回落主因(yīn)居民(mín)存款13个月以(yǐ)来同比首次转为(wèi)减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月(yuè)M1同比回(huí)升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要(yào)源于个人(rén)存款的流出而非企(qǐ)业活期存款大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)，和地产销售的(de)再(zài)度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减(jiǎn)少的(de)问题，中信证券认为(wèi)是季(jì)节性波动(dòng)。因为银行倾向(xiàng)于让(ràng)理财产品(pǐn)在季末到(dào)期，使资金回流成存(cún)款，以应对考核，然后在下季初发行新的理(lǐ)财产品承接。因此居民(mín)存款(kuǎn)在季(jì)末(mò)季初(chū)常出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了企业(yè)经营活跃度(dù)有所提(tí)升。

　　招(zhāo)商宏观与中信(xìn)证券看法较为一致，招商宏观表示居民存款减少符合季(jì)节性规律。在本月数据中，居(jū)民端出现了(le)新(xīn)增存款，新增贷款同(tóng)时收(shōu)缩的情况。从(cóng)历(lì)史规律来看，4月及7月(yuè)一般是居(jū)民存(cún)款减少的时点。以4月(yuè)为例，今(jīn)年1.2万(wàn)亿居(jū)民存款的减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），台湾是省还是市 台湾是省会吗2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数(shù)据(jù)得(dé)出类似居民(mín)加(jiā)速偿还房贷等结论(lùn)。<台湾是省还是市 台湾是省会吗/p>

　　对于居民(mín)存款的去(qù)向问题(tí)，申(shēn)万宏(hóng)源分(fēn)析认(rèn)为4月(yuè)居民存(cún)款减少更可能去向表外(wài)资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题，招商宏观表(biǎ台湾是省还是市 台湾是省会吗o)示在放缓(huǎn)的信(xìn)贷投放(fàng)中，结(jié)构特(tè)征依然明显(xiǎn)。企业中长(zhǎng)期贷款贡献(xiàn)了新增信(xìn)贷的绝大部分(fēn)，居民端中(zhōng)长期信贷出现收(shōu)缩。这种结(jié)构特征反映了居民端在(zài)前期购(gòu)房需求脉冲式释放后(hòu)信心(xīn)仍然不足的情况。如果没(méi)有进(jìn)一(yī)步的政策支撑(chēng)，不排除居(jū)民端新增信贷量会持续维持在低位。

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