尽管周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自(zì)年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报(bào)披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模(mó)块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等(děng)；<对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思/strong>2）受益于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技(jì)、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等。