昨夜，美国银行(xíng)股持续暴跌，内外盘(pán)商品期货全线下跌(diē)。

　　当地时(shí)间周二(èr)，美股三大指数(shù)集体(tǐ)低开，道指跌(diē)0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性(xìng)银(yín)行股又崩了，第一(yī)共和银行股价(jià)重挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方(fāng)信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银(yín)行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美(měi)国地区性银(yín)行股再次大跌，导致(zhì)美国国债价(jià)格飙升，短期市场利率大(dà)幅下跌，债券交(jiāo)易员不(bù)再完(wán)全押(yā)注(zhù)美联储会再加息25个基点。6月的美联(lián)储利率(lǜ)掉期合(hé)约目前反映出，央行(xíng)基准利率仅比当前有效联(lián)邦基金(jīn)利率高出20个基点(diǎn)，这(zhè)暗示(shì)未来(lái)两次FOMC会议(yì)中有一次加息的可能性(xìng)约为80％。而本(běn)周早些时(shí)候，交(jiāo)易员认为美联储在(zài)5月份加息(xī)几乎是(shì)肯定的，且6月份(fèn)有可能(néng)进一(yī)步加息。除(chú)了大幅降低(dī)加息的可能(néng)性外(wài)，掉期(qī)交易还显示(shì)，市(shì)场对利率见(jiàn)顶后美联(lián)储(chǔ)降息的押注有所增(zēng)加，他们预计到年底(dǐ)联邦(bāng)基金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，美股时段，新加坡铁矿石指数期货(huò)05合(hé)约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去(qù)年(nián)12月以来(lái)首次。WTI原油(yóu)日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时收盘，国内(nèi)期货主(zhǔ)力合约(yuē)几乎全线下跌。玻(bō)璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属全线(xiàn)下跌。伦铜(tóng)跌(diē)2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布声明称，美(měi)国(guó)总统拜登将否决众议院议长、共和党领袖(xiù)麦卡锡(xī)提(tí)出(chū)的债务上(shàng)限方案。白宫(gōng)称(chēng)：众议院(yuàn)共和党人必须在没(méi)有任何要求(qiú)和条件的情况下打(dǎ)消违(wéi)约的可能(néng)性，并解决债务(wù)上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了一项将债务上(shàng)限问题和削减(jiǎn)支出捆绑(bǎng)的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元(yuán)，但同(tóng)时(shí)还(hái)要削减4.5万(wàn)亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同在周(zhōu)二，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦警告(gào)称，如(rú)果(guǒ)美国国会不提高政府的(de)债务(wù)上限，由此产生的债务(wù)违约将在美国引发一场“经(jīng)济(jì)灾难(nán)”，使未(wèi)来几年(nián)的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失业率(lǜ)上升，同时使美国家庭在抵押贷(dài)款(kuǎn)富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位、汽车(chē)贷款和信用卡(kǎ)上的支(zhī)出(chū)增(zēng)加。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿(yì)美元的债务上限(xiàn)是国会的一项(xiàng)“基本责任(rèn)”，如(rú)果违约将产生(shēng)一场经济和金(jīn)融灾(zāi)难，使借(jiè)贷(dài)成(chéng)本永(yǒng)久提(tí)高，增加未来的投资成(chéng)本(běn)。如果(guǒ)不提(tí)高债务上(shàng)限，美国企业将面临信贷市场的恶化，政府将可能无法向(xiàng)军(jūn)人家(jiā)庭(tíng)和(hé)依赖社(shè)会(huì)保障的老年(nián)人(rén)发放款项。

　　拜登正式宣布(bù)竞(jìng)选连任美国总统

　　北京(jīng)时间4月25日傍(bàng)晚，美国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称(chēng)，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄(líng)”投入到一场新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写道：“每一(yī)代(dài)人都要经(jīng)历为了民(mín)主挺身而出(chū)的(de)时刻，为(wèi)了(le)他们的基本自由挺身而出。我(wǒ)相信这是(shì)我们(men)的时刻(kè)。这就是(shì)我竞选连任美国(guó)总(zǒng)统的(de)原因。加入我们(men)，让我们完成(chéng)这项(xiàng)任(rèn)务。”拜登还附上了(le)一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内(nèi)部(bù)没有(yǒu)真正的(de)挑战者，但(dàn)他的年龄可(kě)能受到“持续而激(jī)烈(liè)”的审(shěn)视。拜登已经80岁，到第(dì)二任(rèn)期结束(shù)时，这位资深民主党(dǎng)人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的(de)美(měi)国人(rén)包括51％的民主党人，认为(wèi)拜登不应该(gāi)参选。不(bù)支(zhī)持(chí)他参选(xuǎn)的人中，69％的人认为年龄是一个(gè)主要或次要原因。

　　国(guó)内期(qī)交所公(gōng)布劳(láo)动节(jié)期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期(qī)货交易(yì)所公布劳动节期间有关工作安排，调整(zhěng)相关期(qī)货(huò)合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保证金水平。

　　上(shàng)期所通知(zhī)称(chēng)，自(zì)4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘(pán)结算(suàn)时，铜(tóng)、铝、锌(xīn)、铅期(qī)货合约的交易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整为(wèi)10％；白银期货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青(qīng)期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡期(qī)货(huò)合(hé)约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自第(dì)一个未出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时，黄金(jīn)期货合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)7％；其(qí)他品种期(qī)货合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)和涨跌(diē)停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源方面(miàn)，自(zì)4月27日(rì)起第(dì)一个未出(chū)现单(dān)边市的交易日收盘结(jié)算时(shí)，国际铜期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为9％；低硫燃料油(yóu)期货合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自(zì)第一个(gè)未出现单边市(shì)的交(jiāo)易日(rì)收(shōu)盘结算时，所有品种期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合约的交易保证金标准调整(zhěng)为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期(qī)货合约的交易保证金标准调整为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后，自(zì)品种持仓(cāng)量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板单边市的第一(yī)个交易日(rì)结算时起，上述品种期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准和涨跌停板幅度恢复至(zhì)调整(zhěng)前水平(píng)。

　　大商(shāng)所通知称(chēng)，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为7％，交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油(yóu)气(qì)期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)8％，交易(yì)保(bǎo)证金水平(píng)调整为9％；其(qí)他(tā)期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证金水平维持(chí)不变。5月4日恢(huī)复交易后(hòu)，在(zài)各(gè)期货持(chí)仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边(biān)无连(lián)续报(bào)价的(de)第一(yī)个交易(yì)日结(jié)算时起，黄(huáng)大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为6％，套期保(bǎo)值(zhí)交易保(bǎo)证金水平调整为7％，投(tóu)机交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和(hé)液化石油(yóu)气(qì)期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水平恢复至节前标准；其他期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水平维(wéi)持不(bù)变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日(rì)结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上(shàng)证50、中证(zhèng)500股指期货各(gè)合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)相关品(pǐn)种持仓量最大的合约未出现单边(biān)市(shì)的第一个交易日结算时起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期(qī)货各合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为12％。沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各(gè)合(hé)约的保(bǎo)证金(jīn)调整系数根据相(xiāng)应股指期货的(de)交(jiāo)易保证金标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月(yuè)27日结算时起，工业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在(zài)工业硅品种持(chí)仓(cāng)量最(zuì)大的合(hé)约(yuē)未出(chū)现涨跌停(tíng)板单边无连续报价的第一个(gè)交易日结(jié)算(suàn)时(shí)起，工(gōng)业(yè)硅期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大(dà)跌

　　昨日，生猪期现货价(jià)格走势背离，期(qī)货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均(jūn)价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一(yī)鸣表示，近期(qī)生(shēng)猪现(xiàn)货偏强(qiáng)的主(zhǔ)要(yào)原因有四(sì)点：一是短(duǎn)期二次育肥造成货源有所(suǒ)收紧；二是来(lái)自政策面的支撑；三是(shì)近期降雨导致调(diào)运不便；四是“五一”假期需求(qiú)支(zhī)撑。不(bù)过，盘面主要以预期为(wèi)主，昨日(rì)盘面下跌的(de)主(zhǔ)要逻辑依旧在(zài)于产业(yè)基本面偏弱的事实(shí)。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底(dǐ)。中小养(yǎng)户(hù)惜售推涨情绪较浓，且南(nán)北部分区域二次(cì)育(yù)肥采购量(liàng)增(zēng)加(jiā)，政(zhèng)策(cè)消(xiāo)息(xī)稳市富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位信号相对强烈，期现货价格同(tóng)时上(shàng)涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐观预期，但已(yǐ)注(zhù)入升(shēng)水，反(fǎn)弹至养殖成本附近明显承压。同时(shí)，套(tào)保资金介(jiè)入。因此周二期货盘面减仓大跌(diē)。”华联期(qī)货生猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来看(kàn)，截(jié)至3月末，全国(guó)能繁(fán)母猪存(cún)栏相(xiāng)当于正常保(bǎo)有量的(de)105％，一季度猪肉产量1590万吨(dūn)，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析称，能繁(fán)母(mǔ)猪存(cún)栏以(yǐ)及生猪存栏依旧(jiù)处于(yú)高位，意味着今(jīn)年一(yī)季度去产(chǎn)能不及预期(qī)，供应偏宽松(sōng)是事实。从目前(qián)的存栏以及屠宰企业库存来看(kàn)，今年下半年市(shì)场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概(gài)率延长至今年下半年。

　　格(gé)林大(dà)华期货生(shēng)猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监测数据显示，去年(nián)9月到(dào)今年2月全国新生(shēng)仔猪数(shù)量各月环比增(zēng)幅逐月(yuè)增加，至少对应到今年(nián)7月生猪出栏(lán)供给相对(duì)充足(zú)。从出栏(lán)体重(zhòng)来看，当前(qián)生猪出栏均(jūn)重仍(réng)接近123公(gōng)斤，同(tóng)比去年增加约3％，预(yù)计二育猪源(yuán)仍将支撑出(chū)栏(lán)体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化方向发(fā)展，而且规模化占比(bǐ)得到明显(xiǎn)提升。蒋琴(qín)表示，今年猪场中大(dà)猪(zhū)存(cún)栏量(liàng)明(míng)显高于去(qù)年同期，产能(néng)较(jiào)为充裕。同时，2023年中央一号文(wén)件将“稳定生猪基础产能”目标细化(huà)为“强化以能繁(fán)母猪(zhū)为主的(de)生猪产能调(diào)控(kòng)”，将全(quán)国能繁母猪数(shù)量稳定在4100万头的正常保有量，可(kě)见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库(kù)存来看，随着屠宰场持续(xù)入(rù)冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯(xùn)数据显示，截至4月20日，全(quán)国(guó)冻品库容率(lǜ)为(wèi)31.9％，明显高于去(qù)年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂，冻(dòng)品(pǐn)销(xiāo)售不畅(chàng)，待冻鲜价差(chà)恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻品的(de)高库存(cún)水平将抑制猪(zhū)价上(shàng)涨空间。”张(zhāng)晓(xiǎo)君说。

　　“虽然(rán)今年生猪消费(fèi)总结为持(chí)续向好发展态势(shì)，政策引(yǐn)导及市场预期向好，加上居民收入(rù)增加、消费意愿增强(qiáng)等(děng)利(lì)好因(yīn)素，都(dōu)是(shì)猪肉消费的(de)助力。但是，实际需求却一直不温不火(huǒ)。目前看，今年(nián)生(shēng)猪的需(xū)求大概率将回归到正常年(nián)份水(shuǐ)平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一(yī)鸣也表示，此(cǐ)次需求好转主(zhǔ)要在于(yú)冻品入库以(yǐ)及二育(yù)支(zhī)撑，终端需求无实质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看并未出(chū)现明显提升，随着二季度气(qì)温升高，需求逐步降低(dī)，预计需求再次回归至(zhì)低迷状态(tài)。4月底到5月预计集团(tuán)企业(yè)出栏计划或继(jì)续增加，市场整(zhěng)体处于(yú)供大于求状态，现(xiàn)货价格“五(wǔ)一”后或继续回落为主(zhǔ)，盘面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪(zhū)整体供给相对(duì)充足(zú)，限制猪(zhū)价大幅上涨。短(duǎn)期(qī)来看，“五一”小长假(jiǎ)前，终端备货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价(jià)短线反弹。然而，假期(qī)效(xiào)应过后，市(shì)场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪(zhū)价将重回供需基本面。当(dāng)前距“五一”小长假(jiǎ)仅剩3个交易日(rì)，期货盘面(miàn)资金(jīn)已经提前反映了市场(chǎng)情绪。建议投(tóu)资者(zhě)控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪价颓势不(bù)改(gǎi)，大(dà)概(gài)率仍将保(bǎo)持低位盘整运行(xíng)状态。不过，市场预(yù)期(qī)二季度二次(cì)育肥缓(huǎn)慢入场，行情或好于一季度。按照官方能繁存栏(lán)数据(jù)推算，今(jīn)年3到(dào)10月，生猪理(lǐ)论出(chū)栏量(liàng)处于逐步(bù)增(zēng)加(jiā)的阶段，并于10月份达到理论出(chū)栏峰(fēng)值，11月生(shēng)猪理论出栏量大概率环比下(xià)降。而11月份正值(zhí)猪(zhū)肉消(xiāo)费旺季，供减(jiǎn)需增(zēng)预期(qī)下，相对支撑当(dāng)期(qī)生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚(jiān)挺(tǐng)。不(bù)过(guò)在国家良(liáng)好调控之下，能繁(fán)母猪产能并(bìng)未过(guò)度去(qù)化，生猪存出栏量保持(chí)稳定，猪价不具备持续大幅上涨(zhǎng)的基(jī)础条件(jiàn)。在国家(jiā)政策端稳定(dìng)猪价意(yì)愿强烈的背景下，期价(jià)上行(xíng)压力(lì)恐加大(dà)，追涨风险积聚，操作(zuò)上，建议养(yǎng)殖(zhí)端(duān)锚定成本(běn)，择机(jī)卖出(chū)套保(bǎo)锁(suǒ)定利润为主(zhǔ)。

　　棕(zōng)榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马来西(xī)亚(yà)BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连(lián)续第三(sān)个交易(yì)日下滑，并触(chù)及约一个月低(dī)点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情变化多集中在(zài)需求端(duān)的(de)扰动，一(yī)方面，印(yìn)度(dù)洗(xǐ)船事件为盘面(miàn)带(dài)来了压力；另(lìng)一方面(miàn)，市场对于第二波(bō)新冠疫情(qíng)可能(néng)到来从而降低国(guó)内需(xū)求的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联期(qī)货(huò)农产品事业部分析师姜颖告(gào)诉期货日报记者，根据新(xīn)加(jiā)坡、日本等海外经验，第二(èr)波疫情的波及范围(wéi)预计很(hěn)大(dà)概率将小(xiǎo)于第一波，短期情(qíng)绪释放后(hòu)，棕榈油将回归基本面。从相关(guān)因素的梳理来看，目(mù)前处于短多长空的局(jú)面。

　　据国海(hǎi)良时期货(huò)油脂分析师(shī)孙(sūn)啸(xiào)介绍，开斋节后市场延续(xù)了产地(dì)未来供需转宽松的交易逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为995美(měi)元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上一(yī)个(gè)交易日均(jūn)有20美元/吨左右(yòu)的下跌。巨大(dà)的back结构也(yě)显示(shì)出(chū)市(shì)场(chǎng)对(duì)东南(nán)亚地区(qū)棕榈油(yóu)食用需求转入淡季以及(jí)印尼可能放松DMO出(chū)口限制(zhì)的担忧。产地供需偏宽(kuān)松的预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后得到强化。数据(jù)显示(shì)，印尼2月份棕榈(lǘ)油产量高达425.2万吨，为历史同期(qī)最高(gāo)水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平(píng)均季(jì)节性减量。目前产地已步入增(zēng)产季，在(zài)马来西亚摆脱(tuō)洪水(shuǐ)扰动后，产区未来(lái)整(zhěng)体产量可能非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)口大增，库(kù)存超预期(qī)下降至167万吨，不过，4月份马来西(xī)亚出口骤降，斋月节备货结束、主(zhǔ)要进口国植物油供应充足，印度3月棕榈油库(kù)存仍有59万吨(dūn)，植物油库存则继续增高至345万吨，充足的库存和(hé)竞争油脂(zhī)的影响或将冲击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽(huī)商期(qī)货油脂油(yóu)料分析师郭文(wén)伟表(biǎo)示，检验(yàn)机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性(xìng)增产周(zhōu)期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产量环比增(zēng)加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松(sōng)趋势。不(bù)过(guò)，4月份处在复产初(chū)期，且今年4月份工作日较少，产量(liàng)预计在(zài)150万吨(dūn)以下，4月底(dǐ)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预计开始小幅度(dù)累(lèi)库(kù)，且随着(zhe)复产利多增强和出口前景不佳持续(xù)，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油行情(qíng)或(huò)维持承压回调走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印度SEA数据显示(shì)，3月份印度食用油进口(kǒu)113.56万吨(dūn)，处(chù)于(yú)季节性(xìng)中(zhōng)性位置，其中棕榈油进口量高达(dá)72.8万吨，占比(bǐ)突出(chū)。但是其(qí)国内食用油峰值(zhí)库存问题仍未(wèi)解决。截至3月末，其食(shí)用油总(zǒng)库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕榈油进(jìn)口需求(qiú)大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油(yóu)近月进口严重倒(dào)挂，远月有(yǒu)所修复，近(jìn)月进口偏低，远月买船有所增加。海关数据(jù)显示，3月进口(kǒu)39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预(yù)估分别(bié)在35万、45万、40万吨。目前(qián)国内(nèi)棕榈油港口库(kù)存仍处在历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随着(zhe)气(qì)温升高及(jí)棕榈油消费进一(yī)步(bù)好转，需求有(yǒu)望回升(shēng)，国内棕榈油继(jì)续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂整体弱(ruò)势运(yùn)行(xíng)，有下(xià)破可能。5月份东(dōng)南亚(yà)天(tiān)气值得(dé)关(guān)注，目(mù)前(qián)已有(yǒu)少雨(yǔ)迹(jì)象，泰国最为明显，印尼(ní)次(cì)之。如果(guǒ)出现持续(xù)干(gàn)燥天气，产区增产节(jié)奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期棕榈油尚(shàng)存利(lì)多因(yīn)素支撑。国(guó)内贸易商(shāng)进口利润深度(dù)亏损，5月船期频现洗船(chuán)，进口(kǒu)到港数量将(jiāng)明显(xiǎn)减少。在此基(jī)础上，随着(zhe)天气升温，棕榈油消费季节(jié)性回暖。第二轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步(bù)恢复的大势，国(guó)内库(kù)存短期内仍可能加速(sù)去化。长期市场对(duì)于未来(lái)供应充裕(yù)的预期基本一致。天气(qì)情况有所好转，马来西亚与印尼步入增产周(zhōu)期，供应增加而出口需求较差，未来产地(dì)存在(zài)累库(kù)预(yù)期。与此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差(chà)处于历史极低负值(zhí)，棕榈油价(jià)格丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油未来(lái)存在集中供(gōng)应压力的情(qíng)况下(xià)，棕(zōng)榈油长期需求(qiú)不容乐观。

　　“综(zōng)合来看(kàn)，短期(qī)利多(duō)因素对(duì)盘面有一定支撑，价格或以区(qū)间(jiān)调整为主。长(zhǎng)期(qī)来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为供强需弱格(gé)局，叠加全球宏观经济(jì)环境偏弱(ruò)，价格重心或(huò)逐步下移(yí)。”姜颖说。

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