银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一共和银(yín)行已在为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮(bāng)助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接(jiē)管(guǎn)该银行，并为所有存款提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报(bào)道，白宫或美国(guó)财政(zhèng)部无意干预该(gāi)银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道这家银行能(néng)否在(zài)未来的(de)日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会(huì)对此家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方(fāng)案（可(kě)能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前(qián)正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称(chēng)，尽管此前API报(bào)告显示美国上周原油库存降幅大于预期(qī耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗)，由于市(shì)场(chǎng)消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的(de)担忧增加，油价(jià)周三延续前一(yī)交易日的(de)跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩(pèi)克(kè)+4月(yuè)初宣布(bù)进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美(měi)国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第(dì)一共和(hé)银行从美联(lián)储(chǔ)取得(dé)融(róng)资的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需(xū)求低迷(mí)而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不断，让美(měi)联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企(qǐ)的通胀，一(yī)边(biān)是银行系统危机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小勇看来，对于美联储货币政策，大概(gài)率还是维(wéi)持(chí)加(jiā)息的大方向，只不过加息力度会维持(chí)25个基点，不(bù)会(huì)像去(qù)年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增速依旧处于(yú)历(lì)史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住(zhù)房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危机(jī)引发了经济减速，但是据我们(men)测算当前美国私人部(bù)门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在(zài)三(sān)、四季(jì)度出(chū)现，短期(qī)经济减速不至于引发美(měi)联储货币(bì)政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美(měi)联储耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗(chǔ)加息并(bìng)不会因经(jīng)济减速而转向。此外(wài)，美国地(dì)区银行担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌(diē)，但由于当(dāng)前美国商业银行危机主要是(shì)资产(chǎn)负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷(dài)危机时那样的(de)产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致(zhì)危机(jī)爆发时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融(róng)市(shì)场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏(hóng)观(guān)分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行(xíng)业(yè)“爆雷”引发系统性风险的(de)可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常(cháng)高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场认为(wèi)有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了(le)几乎失控的(de)风险(xiǎn)，如金融机构或者(zhě)非金(jīn)融(róng)企业大面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在(zài)这(zhè)个通胀水平预测下(xià)，美联储是(shì)不会在7月份(fèn)就(jiù)去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对(duì)于(yú)美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进(jìn)一步回落(luò)多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们也开(kāi)始产生(shēng)分歧。其中，一方(fāng)是安联环球(qiú)投资(zī)和西(xī)部信(xìn)托等公司认(rèn)为，美联储和其(qí)他央行将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意(yì)味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央行(xíng)们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民(mín)消(xiāo)费来看，高利率(lǜ)和银(yín)行业(yè)信贷收紧导致(zhì)消费者信心(xīn)指数下(xià)降，消(xiāo)费支出增速(sù)放缓是确定(dìng)性(xìng)事件(jiàn)，说明未(wèi)来(lái)美国经济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于美国居民消(xiāo)费(fèi)支出(chū)增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是(shì)维持正增长，使得市场(chǎng)避(bì)险情绪短期(qī)虽(suī)有升温，但(dàn)不至于出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫(mò)，通过(guò)贵金属温和反(fǎn)弹也(yě)可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出(chū)占可支(zhī)配收入的比例越来越高(gāo)，未来并不排(pái)除由于经济(jì)严重减速加(jiā)快(kuài)导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的(de)，在(zài)高通胀高利率经济下行的(de)环境下，居民部(bù)门(mén)的资产负债表和收(shōu)入状(zhuàng)况边(biān)际上会有恶(è)化也是(shì)情(qíng)理之中；但美国(guó)居(jū)民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资(zī)产负债(zhài)处(chù)于一个相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升(shēng)，美(měi)国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居(jū)民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前(qián)市场避险情绪的(de)催化有(yǒu)两方面的(de)背景(jǐng)，一是(shì)按照历(lì)史经验看，海外加息(xī)结束到(dào)降息之间就是(shì)一个容(róng)易(yì)出风险(xiǎn)的(de)时间(jiān)段；二是能够(gòu)激(jī)发(fā)风险偏好的中国(guó)这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高点(diǎn)接近看(kàn)到，在中国没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策(cè)的情况下，市场(chǎng)对(duì)全球经济(jì)的预期(qī)想要进一步边际改善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日(rì)A股的主线题材下(xià)跌与海外银行业危机共(gòng)振成为了一(yī)个激发(fā)避险情绪升级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同(tóng)，国内(nèi)和(hé)海外出现明显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外的政策部门应(yīng)对危机的速度又很快，所以不至于(yú)出现单边的持续性共振，这就导致各(gè)类风险(xiǎn)资(zī)产难以(yǐ)出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单(dān)边(biān)行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不(bù)过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱(ruò) 有色(sè)金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱(ruò)的影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金(jīn)属研究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面(miàn)下(xià)行有两个利空(kōng)背(bèi)景(jǐng)和(hé)一个触(chù)发因素，一是临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基(jī)点的概率升(shēng)至高(gāo)位，市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三(sān)是(shì)前一晚欧美银行(xíng)季报(bào)再爆利(lì)空(kōng)，引发市(shì)场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延(yán)的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然(rán)升温(wēn)，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色板块全面下(xià)行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当(dāng)前(qián)宏(hóng)观情绪对(duì)市(shì)场的扰动较大。市(shì)场一直在(zài)衰退论和(hé)加息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业(yè)和全球经济(jì)前(qián)景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使得加息预期降低(dī)。加(jiā)息预(yù)期降低后又不得(dé)不(bù)面对(duì)高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加(jiā)息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，此外(wài)，国内面临(lín)五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价(jià)格(gé)下(xià)跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表(biǎo)的大(dà)部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗表示，二季度是有色金(jīn)属的(de)传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的强预(yù)期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹(dàn)和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市(shì)场却出(chū)现不一样(yàng)的声(shēng)音。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀锌(xīn)板等(děng)行业样(yàng)本企业开工率却出现(xiàn)接连下降，社(shè)会库存(cún)虽然持续去化(huà)，但(dàn)速(sù)度较3月份明显放缓；二是部(bù)分下(xià)游(yóu)加工(gōng)企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库(kù)存较往年(nián)出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份(fèn)的(de)高(gāo)开工透支了部分旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环境并不支持(chí)价(jià)格高走，同(tóng)时(shí)国内劳(láo)动节(jié)假期(qī)即(jí)将到来，资金从有色市场流出规(guī)避(bì)不确定性风险，价格(gé)出(chū)现回调(diào)并不意(yì)外，昨日有(yǒu)色价(jià)格(gé)快速回(huí)落也是近(jìn)段时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持(chí)续表现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据(jù)来看(kàn)，下游需求(qiú)无疑(yí)是在(zài)慢慢复(fù)苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几周出现(xiàn)了高位(wèi)停滞，没有进一(yī)步(bù)的(de)增长，可能和(hé)旺季(jì)慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍(biàn)也没(méi)有高于3月，虽然下降数值(zhí)也(yě)不大(dà)，但也(yě)没能有力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大(dà)跌到目(mù)前的(de)状态，现货(huò)上面买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂(zá)之下走势也表现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市(shì)场预期过于(yú)一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已经过去，但今(jīn)年(nián)可能不会(huì)降息。我们要(yào)警惕这种市场(chǎng)过于(yú)一致的情(qíng)况(kuàng)。因为美(měi)通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位持续，美(měi)联储的结果导(dǎo)向很可(kě)能使(shǐ)得加(jiā)息时间或(huò)者幅(fú)度超预期，这样市场就会(huì)有超(chāo)预(yù)期的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多(duō)数品种供应(yīng)增加(jiā)总体比(bǐ)较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供应的(de)增速(sù)，整个周期是向下(xià)而不是向上。因(yīn)此，我对(duì)整个板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是(shì)对未来的预期，更多的是反(fǎn)映市(shì)场对未来一个(gè)季度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时间(jiān)的需求预(yù)期(qī)，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或(huò)短线影响并不显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以及(jí)可能突发的(de)风险事件上。“对(duì)有(yǒu)色(sè)而(ér)言，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧的位置(zhì)和时间节点突发未(wèi)知的风险事件，从而(ér)放大了价(jià)格(gé)短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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