近日，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益(yì)指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益加(jiā)上本(běn)期公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕(pò)价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一(yī)般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季(jì)，而(ér)今年由于生(shēng)猪(zhū)价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国(guó)投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白银(yín)工业(yè)属性及(jí)美联储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波(bō)动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人)银(yín)基金认为，美联储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时(shí)也(yě)需关注(zhù)突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价(jià)值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机(jī)积极(jí)配(pèi)置。

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