在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本(běn)消费品等(děng)在(zài)经济低迷(mí)时期(qī)被视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决(jué)于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式(shì)的(de)衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明(míng)这种分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至(z有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看hì)一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的(de)很大一部(bù)分归(guī)因于(yú)那些(xiē)对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化(huà)投(tóu)资者，他(tā)们(men)别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前(qián)的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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