大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记(jì)习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地(dì)区(qū)各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期(qī)，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息(xī)，4月份(fèn)，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的(de)命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮(lún)美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数(shù)据(jù)中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图(tú)用无(wú)人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当(dāng)晚两架无(wú)人(rén)机瞄准(zhǔn)了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队及(jí)时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因(yīn)袭(xí)击(jī)受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不(bù)高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后市(shì)整体表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很(hěn)正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后(hòu)市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节(jié)后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产波(bō)动以及背(bèi)后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限博(bó)弈(yì)使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促(cù)使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费(fèi)大(dà)幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造(zào)业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济仍(réng)处(chù)于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)战(zhàn)术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指标和预(yù)期(qī)的边(biān)际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背(bèi)后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进入疫(yì)后第(dì)二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预(yù)期(qī)。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经(jīng)完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡(dàm6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸ng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈(liè)的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦(tǎn)途较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极(jí)大地(dì)利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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