周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入(rù)，“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值被资金看好，而高位回(huí)调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标(biāo)的(de)估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均价(jià)测算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入(rù)排(pái)行看，截至(zhì)上周(zhōu)五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半(bàn)导体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述(shù)流(liú)向情况，一位公募股票权(quán)益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计(jì)复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的(de)空间受限、出(chū)口下行(xíng)及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出(chū)更(gèng)多(duō)结构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场(chǎng)，以获(huò)取整个市场的(de)平均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析，由于近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在(zài)市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数字化对生产力的提(tí)升(shēng)，因此(cǐ)，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的(de)行业，可能(néng)会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基金表示(shì)，伴(bàn)随大(dà)金融(róng)、大基(jī)建(jiàn)等权重(zhòng)股高(gāo)位(wèi)调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内(nèi)部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权(quán)重板块回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或(huò)有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是过(guò)去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。而(ér)在这种大幅(fú)低(dī)估和低配背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得其估值修复成为了(le)可能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导(dǎo)，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部(bù)分(fēn)个股尤(yóu)其是基本面明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资(zī)金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部(bù)分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流(liú)出(chū)资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流(liú)出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求(qiú)，可能会受到获(huò)利盘(pán)的短期(qī)卖出。不(bù)过，从(cóng)长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异(yì)化最低结(jié)算(suàn)备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制(zhì)引入(rù)，证券公司保证金比例下调(diào)，经(jīng)济温(wēn)和复苏下(xià)行业景气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报净利(lì)润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实现了一定的(de)增(zēng)长，负债端(duān)V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济运(yùn)行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上(shàng)年(nián)同(tóng)期(qī)低基数等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅助(zhù)服(fú)务(wù)市场机(jī)制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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