4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织(zhī)市场(chǎng)延续消费旺(wàng)季强劲势头，下游纺企开工负荷高(gāo)位，加之市场对新(xīn)年度(dù)减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融市场风(fēng)险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱局面下(xià)，外(wài)棉价格(gé)承压运行，导致国内外棉花(huā)价差不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年(nián)3月以(yǐ)来一直维(wéi)持(chí)倒挂(guà)的格(gé)局(jú)，近(jìn)期(qī)随(suí)着国(guó)内棉价连续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正(zhèng)。内盘表现(xiàn)相对较强的原因在(zài)于国内供需矛盾更为突出(chū)，春节后国内需求持续(xù)修复，外贸订单表(biǎo)现(xiàn)也好于预期，叠加(jiā)新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期推动国内(nèi)棉价不断走(zǒu)强。外盘由于(yú)2022/2023年度(dù)全球(qiú)棉市供需趋(qū)于宽松，上涨空间受限。”申银(yín)万(wàn)国期货棉(mián)花分析师(shī)李馨(xīn)说。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯棉花分(fēn)析师高飞堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市(shì)场受消(xiāo)费(fèi)旺季拉动效(xiào)果明(míng)显，大多纺企纱线产品(pǐn)库存低位，开工负荷保持(chí)高位运行。据监(jiān)测(cè)，山东(dōng)主销区(qū)4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企所接订单排(pái)单(dān)时(shí)间达到10天，较上月增加2天(tiān)，开(kāi)工负(fù)荷及订单排单时间达到近两年(nián)来最高水(shuǐ)平。同时由(yóu)于大部(bù)分(fēn)纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库(kù)存低位，产销压力较小(xiǎo)，促使部(bù)分企业增加原(yuán)棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格(gé)持续上涨(zhǎng)，但下游纺(fǎng)企(qǐ)对高价(jià)棉花(huā)的接受程度并不(bù)高，仍(réng)以刚需(xū)采购为主。5月进入淡季后，下(xià)游订(dìng)单明(míng)显减(jiǎn)少，购(gòu)销也较为(wèi)冷清，棉价的(de)上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格(gé)近(jìn)期均(jūn)有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应端利(lì)多的推(tuī)动下强势上(shàng)涨。中棉(mián)协调查报告显示(shì)，2023年全国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆(jiāng)地区陆续出现低(dī)温(wēn)降雨降雪(xuě)天气，给棉(mián)花(huā)播(bō)种以及出苗带来(lái)了不利影响，进一步加剧了市场对于新(xīn)年度产量大降(jiàng)的担忧(yōu)，也为(wèi)减产炒(chǎo)作提供了助(zhù)推剂(jì)。5月新疆气(qì)温快速(sù)回升，郑棉(mián)一度回落，但近(jìn)日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会(huì)对(duì)棉(mián)苗生长产生元电荷e等于多少？不利影(yǐng)响(xiǎng)，再度引发了(le)市场对于天气的关注(zhù)，期价再(zài)创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆(jiāng)地区(qū)棉花播种面积(jī)普遍下降，根据(jù)我们的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种(zhǒng)植面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南北(běi)疆气温普遍(biàn)偏低，尤(yóu)其是北疆因积温不足，播种时(shí)间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬(xún)及5月初部分地区出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导(dǎo)致部分棉田(tián)重播，预计新(xīn)年度(dù)棉苗生长进度较去年同(tóng)期或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或(huò)导致(zhì)减(jiǎn)产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行业人士(shì)对新年度供应收紧预期(qī)增强，普(pǔ)遍(biàn)提(tí)高现(xiàn)货售(shòu)卖价格。4月(yuè)份国内(nèi)价格明显(xiǎn)上涨，月底(dǐ)3128B级(jí)皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上(shàng)涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅(fú)5.37％。

　　实际上(shàng)，国(guó)内供应端方(fāng)面，在(zài)意向种植面(miàn)积下降和播种期(qī)低(dī)温天(tiān)气的双(shuāng)重作(zuò)用下，新(xīn)年(nián)度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企(qǐ)业(yè)的开机率维持高位，而成品库(kù)存仍位于历史偏低水平(píng)，整体(tǐ)表(biǎo)现尚可，需求端带来(lái)的负反馈并不明显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱(ruò)的预期，短期对国内棉价(jià)形成(chéng)一定(dìng)的压力。但(dàn)中长期内需持续复(fù)苏的逻辑并未(wèi)改变(biàn)，中国已经成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)全球(qiú)棉花消费复(fù)苏的主力军(jūn)。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，4月份(fèn)欧美(měi)高通胀问题持续，使业者担忧持续加(jiā)息的(de)紧缩政(zhèng)策，或降低居(jū)民对纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的消费(fèi)动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国(guó)棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增(zēng)加1.39％；而(ér)国(guó)外地区(qū)棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周度净签(qiān)约(yuē)量环(huán)比下(xià)降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一(yī)步使市(shì)场担忧国外棉花(huā)市场阶段性需求下(xià)滑，外(wài)棉价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅下(xià)调(diào)15万吨至2519万吨(dūn)，同时(shí)将全球棉花消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得期末(mò)库(kù)存较上年度去(qù)库(kù)8万吨。“USDA报告(gào)整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将显著复苏(sū)，全(quán)球棉市供需有望转强，支撑国际(jì)棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上(shàng)，在国内经济向(xiàng)好预期下，棉(mián)纺(fǎng)织市场消费增长(zhǎng)明显，叠(dié)加极端天气对棉花正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收缩(suō)，促(cù)使棉企挺(tǐng)价出货意愿增强，国(guó)内(nèi)棉花(huā)价格随之水涨(zhǎng)船高；而(ér)国外弱预期背景(jǐng)下，消(xiāo)费(fèi)下滑，与国内(nèi)形(xíng)成明显反差(chà)。

　　据监(jiān)测，4月初国(guó)内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价元电荷e等于多少？差延(yán)续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增(zēng)加(jiā)，后(hòu)续与外棉市场的(de)竞争压力(lì)或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认(rèn)为，下游步(bù)入淡季后需(xū)求支撑减弱，当前基(jī)本面缺(quē)乏实质性利好，天气对产量的影响仍有待观察(chá)，郑(zhèng)棉(mián)短期预(yù)计(jì)宽幅振荡为主(zhǔ)。中长期看，国内(nèi)棉花产量下(xià)滑(huá)是大概(gài)率(lǜ)事件，今年(nián)已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对(duì)于(yú)产(chǎn)能(néng)持(chí)续扩(kuò)张的轧花厂来(lái)说，如果棉花(huā)产量面(miàn)临(lín)减少，新棉抢收(shōu)大概(gài)率会在今年重演(yǎn)，中长期棉价重(zhòng)心(xīn)有望继续抬(tái)升。

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