自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市(shì)的基本(běn)看法。多(duō)数明星基(jī)金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持了自(zì)己(jǐ)的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下的研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和(h花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了é)赔率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三年持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布(bù)上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出(chū)击。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股依(yī)次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也(yě)在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精选的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美(měi)团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也(yě)不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资(zī)者(zhě)可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等(děng)到(dào)它们(men)用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的(de)重要性(xìng)可能(néng)并(bìng)不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票(piào)的唯一情形就是(shì)估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好(hǎo)公司(sī)都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的(de)定(dìng)性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可(kě)能(néng)正确(què)评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但(dàn)基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金(jīn)去(qù)年四(sì)季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系(xì)不(bù)确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累(lèi)的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度(dù)的阶(jiē)段特点来(lái)说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预(yù)期(qī)的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于(yú)投资(zī)人(rén)而言，在(zài)新信息(xī)的(de)处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力也(yě)会(huì)比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的(de)均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其(qí)管理的易方达(dá)新经济花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了基金(jīn)中回顾(gù)一季(jì)度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的(de)冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成(chéng)）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的(de)投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台(tái)，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一(yī)家(jiā)以第三(sān)方医学(xué)检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的(de)“大平(píng)台(tái)、大(dà)网络、大(dà)服(fú)务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务(wù)增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则(zé)在一(yī)季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏(sū)力度还(hái)不是(shì)很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的(de)是(shì)市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的重重困难(nán)终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回(huí)报水平的是(shì)相当(dāng)合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐(nài)心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结(jié)构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的资(zī)本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择(zé)时(shí)的投(tóu)资(zī)风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　<花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了img alt="刚刚，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)等顶流发(fā)声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150609093.png">

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预(yù)期变化(huà)对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续(xù)更长时(shí)间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一个过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产数据(jù)分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行(xíng)及时救(jiù)助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处(chù)理难(nán)度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确(què)的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必(bì)总(zǒng)是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观企业变(biàn)化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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