本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数(shù)过去(q伊拉克是不是被灭国了ù)3个月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍伊拉克是不是被灭国了和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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