如果要论(lùn)二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对(duì)日(rì)股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国(guó)投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的(de)股票回购(gòu)计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多(duō)海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他(tā)们(men)对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外(wài)国(guó)游客人(rén)数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受益于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的(de)上行(xíng)催化剂。

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