北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格(gé)先(xiān)生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国(guó)银行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果以及公司(sī)“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和(hé)芒格(gé)依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了(le)台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时(shí)间(jiān)获取本(běn)次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们(men)只去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收(shōu)购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关(guān)部门积极地进(jìn)行了(le)合作(zuò)，但这并不(bù)代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收(shōu)购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业(yè)模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候(hòu)都(dōu)有自己(jǐ)的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克(kè)希尔在一(yī)个季度(dù)内快速买入卖出(chū)台(tái)积电的原(yuán)因(yīn)。在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的(de)公司之(zhī)一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的(de)菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不(bù)可能的(de)目标。我们(men)的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查(chá)理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽(qì)车公司(sī)还(hái)会面临来(lái)自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不能(néng)取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不(bù)能改变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的(de)机(jī)会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对(duì)降低(dī)，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物(wù)永远在(zài)不断出(chū)现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但(dàn)还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新能(néng)源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美(měi)国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们(men)的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不(bù)是美(měi)国的行为方式(shì)，就像他们(men)不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发(fā)的(de)后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父(fù)亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观(guān)，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他(tā)人，也(yě)包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生什么(me)，因为(wèi)在目(mù)前(qián)的情(qíng)况下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很多事情(qíng)。你必(bì)须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了(le)不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不(bù)做别(bié)人做的一些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是(shì)一(yī)个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不(bù)到(dào)任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉(jué)得没人(rén)能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过(guò)去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有很多(duō)上(shàng)市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一(yī)家技(jì)术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依然是(shì)一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要(yào)做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取(qǔ)得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式(shì)恢(huī)复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出(chū)错误的投(tóu)资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元(yuán)的(de)价(jià)格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我(wǒ)们收购的(de)机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚(yú)蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来(lái)我们(men)还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的(de)更好原因(yīn)之(zhī)一，是(shì)从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改(gǎi)变一个(gè)体(tǐ)系，而总是(shì)会去改(gǎi)善(shàn)一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资(zī)机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化(huà)和历(lì)史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天(tiān)走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

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　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了(le)一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这(zhè)家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)

　　仍(réng)会比大部(bù)分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而(ér菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救)非负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在(zài)相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处(chù)，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规(guī)划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早地(dì)向孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱(qián)要量入(rù)为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量(liàng)的人和(hé)活动；要(yào)活到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上对他(tā)产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一些(xiē)非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地(dì)位(wèi)？”

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