昨(zuó)夜今晨(chén)，全(quán)球投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始(shǐ)，今年8月30日将满(mǎn)93岁的(de)巴菲特和(hé)老搭档、已经99岁的(de)芒格出(chū)席伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)年度(dù)股东大会的问(wèn)答(dá)环(huán)节(jié)。

　　本次大会召(zhào)开时的宏观背景颇不平静(jìng)：美国银行业(yè)动荡不安(ān)，债务上限(xiàn)谈判僵持(chí)，经(jīng)济徘(pái)徊于衰(shuāi)退的(de)危险边缘，地(dì)缘政治冲突持续升温，人工智(zhì)能正带来(lái)重大的机(jī)遇和风险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣(shèng)”心态(tài)而来的投(tóu)资(zī)者们热切盼望聆(líng)听“奥(ào)马哈先(xiān)知”对大变革时代的点评(píng)和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布一季(jì)度财报显(xiǎn)示，第一(yī)季度净利(lì)润355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一(yī)季度(dù)营(yíng)收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿美元；第一季(jì)度投资和(hé)衍生品收益为347.58亿美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　先(xiān)来看看巴菲特(tè)、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭后，监(jiān)管机(jī)构(gòu)必须(xū)做出赔偿所有储户的决定，因为不这样(yàng)做可能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将是灾(zāi)难性(xìng)的，”巴(bā)菲特在回(huí)答一个问题时(shí)说(shuō)，如果(guǒ)储户得不到补偿，它给美国经(jīng)济带来的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认为(wèi)，中美关系(xì)紧张(zhāng)对两(liǎng)国会造成不(bù)必(bì)要的伤害。芒格(gé)说：“美国和中国发生(shēng)冲突是很愚蠢(chǔn)的(de)。我(wǒ)们(men)应该(gāi)做的就是和中国和睦相处。美(měi)国应(yīng)该与中国大量(liàng)开展自(zì)由贸易。”巴菲特(tè)说，中美会有(yǒu)竞争，但一直(zhí)都需(xū)要判断，如果没有对方回(huí)应，事情(qíng)能有多大进步。两国(guó)都会有竞争力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的波动可能是二战(zhàn)以来(lái)最厉害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的(de)事业，在今年(nián)报告的营收都会比(bǐ)去年(nián)较(jiào)低，这都(dōu)是因为(wèi)过去6个月经济的不景气(qì)造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去的(de)这(zhè)几个月公司都(dōu)经历了很多的(de)波(bō)动，这可能是二战以来最厉害的一(yī)次，二战(zhàn)的时候我们(men)没有办(bàn)法获得商品、货物，但是这一(yī)次的(de)波动来自于(yú)另外(wài)一个地方，他们可能在过去的6个月中出(chū)现了(le)存货(huò)过(guò)多的情况(kuàng)，这不是说好像失业(yè)率、就业(yè)率的情况造(zào)成(chéng)的，但是现在的(de)经济(jì)环(huán)境在这六(liù)个月已经非常不(bù)一样(yàng)了，而我们很多的(de)经理人对于这(zhè)种情况感觉到比较惊(jīng)讶，存货怎么会一下(xià)子那么多(duō)卖不出去。现在(zài)我(wǒ)们才慢慢地让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束”！巴菲(fēi)特第一季(jì)度(dù)净卖出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一(yī)季(jì)度是股票的净卖家。财报显示，伯(bó)克希(xī)尔出(chū)售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突(tū)显出，巴(bā)菲特和(hé)他(tā)的长期得力(lì)助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今年年(nián)初(chū)以来，该公(gōng)司(sī)的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着美联储加(jiā)息和经济放(fàng)缓，投资者应该(gāi)降低对股(gǔ)市(shì)回报(bào)的(de)预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预测：好日子可能已(yǐ)经(jīng)结(jié)束。这(zhè)位亿(yì)万富(fù)翁(wēng)投资者预计(jì)，随着经济低迷放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦公司大部分(fēn)业务的(de)收益今年(nián)将下降。因为在(zài)过去6个月左右的时间里，美国经济的(de)“令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的增长时期(qī)”已经接(jiē)近尾声。伯(bó)克希尔经(jīng)常被视为经济健康状况(kuàng)的代表，因为其业务(wù)范围广泛，从铁路到电力公用事业和零售(shòu)。巴(bā)菲特(tè)曾(céng)表示(shì)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦公司的成功(gōng)归功于过(guò)去几十年(nián)美国经(jīng)济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工作(zuò)，但(dàn)他还会与贾恩(ēn)一起协商(shāng)，做最后的决策。公司传(chuán)承在执行上并(bìng)不是这么简(jiǎn)单，管理伯(bó)克希尔可(kě)能不仅需要现在的这五个(gè)下(xià)一代领导人，而是更多有(yǒu)能力的人(rén)。如果他们不能(néng)处理得当的话，他(tā)就不(bù)会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他还(hái)补充，每一个公司(sī)的情况(kuàng)都不(bù)一样(yàng)。

　　芒格(gé)则表(biǎo)示，现在伯(bó)克希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯(fēng)狂(kuáng)印(yìn)钱

　　有(yǒu)投资(zī)者提问(wèn)：美联储现有(yǒu)的资产负债表规模是(shì)否(fǒu)令你担忧(yōu)？

　　巴(bā)菲特表称他不(bù)担心(xīn)美联储，支持美联储压低通胀率的使命，他也不(bù)担心美联储(chǔ)的资产负债表，尽管打趣称(chēng)“那(nà)是一个(gè)很大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美(měi)联储资产(chǎn)负债表从(cóng)8000亿(yì)美元增(zēng)至(zhì)2.2万亿美元，就让(ràng)他(tā)想到一句话(huà)“现金永(yǒng)远(yuǎn)不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴涨，就(jiù)像二战刚结束时美(měi)国所经历的那样。对此芒格也(yě)持相同(tóng)观点，称如果靠不断印钱来解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅(fú)持(chí)仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，美(měi)国没有其他地方可以像二叠纪(jì)盆地（permian）一样(yàng)有这么多石(shí)油储备。不过页岩油井(jǐng)的(de)衰败也很快，开(kāi)井第一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或(huò)者一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西(xī)方石油的管理(lǐ)层(céng)，对他们也很熟悉。西(xī)方石油做(zuò)了很多好的事情，建了很多(duō)新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并不会购买西(xī24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电)方石油的控股(gǔ)权，管理层已经(jīng)很棒了。未来不确定是否会继续(xù)购(gòu)买更多石油公司(sī)的股票，但对现在(zài)持股(gǔ)量(liàng)很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取代美(měi)元的储(chǔ)备(bèi)货(huò)币地位(wèi)

　　有投资者提问：美国大(dà)批发债，美联储让(ràng)债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备(bèi)地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有(yǒu)取代美元(yuán)储备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，没有人比美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政政策。谁(shuí)都不知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多(duō)久才会(huì)失控(kòng)，尤(yóu)其是在这种货币是全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大举印钞很(hěn)容易，但应该非常小心。如果货币太多(duō)，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子里放出来，就很难恢复(fù)，人(rén)们会对货币(bì)失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会(huì)有(yǒu)什(shén)么结果，反正(zhèng)不(bù)会是好(hǎo)结果。现在（大量发债）是一个非(fēi)常政(zhèng)治化的(de)决(jué)策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过(guò)印(yìn)钞赢得选(xuǎn)票会适得其反(fǎn)。芒格在提到日本的货(huò)币政策和(hé)财政政策时说，日本用日元做了些奇怪的事(shì)。对于(yú)日本(běn)实施的(de)经(jīng)济政策，日本人应该接受并作出应(yīng)对。巴(bā)菲(fēi)特(tè)补充说(shuō)，如(rú)果日元(yuán)是储备货币，那些事(shì)不可(kě)能发生。巴菲(fēi)特说(shuō)，他佩服日本，日本(běn)有(yǒu)一个(gè)更有凝聚(jù)力的(de)社会，但(dàn)美国不应(yīng)该效仿(fǎng)日(rì)本。不断印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启动第二批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供(gōng)大于(yú)需的市(shì)场格局下，我国生猪(zhū)价(jià)格整体偏弱(ruò)运行，期间最(zuì)高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪(zhū)价走势(shì)，记者查询上甲数据(jù)梳理发(fā)现(xiàn)，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪价格曾出现一波(bō)企稳反弹，但在涨至(zhì)16元(yuán)/公斤后再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前(qián)又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行(xíng)的情况下，国(guó)家发(fā)改委(wěi)于5月5日下午发布最(zuì)新研究收储(chǔ)的公告称，据国家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处(chù)于过度(dù)下跌(diē)二级预警区间。根(gēn)据《完(wán)善政府猪肉储备(bèi)调节机制 做好猪肉市场保供(gōng)稳(wěn)价工作预(yù)案(àn)》规(guī)定，国(guó)家发改委会同(tóng)有关部(bù)门研究适时启动年内第(dì)二批(pī)中央冻猪(zhū)肉储(chǔ)备收储(chǔ)工作，推动生猪(zhū)价格尽快回归(guī)合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国家发(fā)改委发(fā)声后，生猪期货市场预(yù)期走(zǒu)强(qiáng)，应(yīng)声上(shàng)涨。截至5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入(rù)4月(yuè)后来看，生猪现货市场整体(tǐ)延续振荡(dàng)下跌走势，价格(gé)无太大(dà)起色(sè)。徽商期货生猪分(fēn)析师(shī)尉秀接受期货(huò)日报记者采(cǎi)访时(shí)表(biǎo)示，4月来(lái)生(shēng)猪(zhū)现货价格(gé)呈先跌后涨(zhǎng)再(zài)跌的振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　“具(jù)体来看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺乏(fá)明(míng)显利好，叠加散户逢高出栏(lán)心(xīn)态增强，利空生猪价格，猪(zhū)价(jià)振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较(jiào)低(dī)的猪(zhū)价下，市(shì)场心态开始转(zhuǎn)变，养殖端(duān)低价惜售(shòu)情(qíng)绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑价格止跌反弹，同时冻(dòng)品(pǐn)猪(zhū)肉价格的相(xiāng)对(duì)优势也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转向对国(guó)内冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪(zhū)肉终端(duān)需求有(yǒu)所好(hǎo)转，猪(zhū)价升至4月25日(rì)的(de)15.12元(yuán)/公(gōng)斤；而此后，较高的成本(běn)导致生猪二(èr)育入场(chǎng)转为谨(jǐn)慎，屠企(qǐ)分(fēn)割(gē)比例也有开收敛，叠加月(yuè)末部分集团企业有提前出栏(lán)迹象(xiàng)，在(zài)缝节必跌的‘魔(mó)咒(zhòu)’下，月末价格再次(cì)回落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽有(yǒu)节假日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元(yuán)/公斤(jīn)的涨幅(fú)，延(yán)续(xù)偏弱态势。申银万国期货农产(chǎn)品高(gāo)级分析师(shī)徐(xú)盛(shèng)告诉记(jì)者，目前(qián)生猪(zhū)处于需求淡季，同时五一节前各养殖类上市(shì)公司公布一季报显示其经(jīng)营数(shù)据纷纷亏损，若猪价(jià)长期维(wéi)持低迷，养殖企业超预期去产能将对行业的发展不利，容易导致猪(zhū)价(jià)的(de)大起(qǐ)大落(luò)。在这个节点，国家发改委宣布收储，可(kě)以(yǐ)看出国家对生猪养殖行业健康发(fā)展的重视与呵护，有助于提(tí)振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生猪(zhū)期货盘面随(suí)即(jí)作出反应(yīng)走多。从收储本身看，不会(huì)带来实质性生猪(zhū)需求的增(zēng)长。不过，倘若收(shōu)储调控长期密集(jí)执(zhí)行(xíng)，叠加二育等(děng)利(lì)多因素共振，或会给市(shì)场带来(lái)比较明显的(de)利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪(zhū)价(jià)格(gé)磨底(dǐ)何时结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀告诉记(jì)者(zhě)，因生(shēng)猪终端需求(qiú)缺乏实质性利好，短期内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉秀(xiù)表示，参(cān)考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰量均有不同程度的提升，但也非(fēi)猪肉(ròu)季(jì)节性(xìng)消费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计(jì)局(jú)最新数据，截(jié)至(zhì)今年一季度(dù)，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于(yú)近五年同(tóng)期(qī)高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然今年一季度生猪(zhū)存栏(lán)环比出现下跌，但(dàn)同比(bǐ)依(yī)旧增长，并处(chù)于近9年(nián)同(tóng)期相对高位。

　　此外从生(shēng)猪产(chǎn)能变化来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开年(nián)以来(lái)，国内能繁母猪存栏(lán)已连续三(sān)个月下降，但下降幅度相当有(yǒu)限(xiàn)，累计下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量(liàng)为4305万(wàn)头，环(huán)比下(xià)跌(diē)0.87％，较2022年同期增(zēng)加(jiā)2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正(zhèng)常产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方(fāng)机构数据，国内能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个(gè)月(yuè)下(xià)滑，累(lèi)计下(xià)降幅度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同(tóng)期(qī)增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数(shù)据可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月(yuè)降(jiàng)幅均有限。综合来看，当下产能基础依旧稳固(gù)，生(shēng)猪(zhū)供应(yīng)充(chōng)盈，并没(méi)有出现能够驱动周期上行趋势(shì)的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪价再(zài)次阶(jiē)段性(xìng)走低(dī)，二育(yù)补栏或会再次进(jìn)场，带动猪价走高；但今年二次育(yù)肥进出场节(jié)奏切(qiè)换加快，需关注进(jìn)出场节奏对猪价的带(dài)动。此外受冬(dōng)季(jì)猪(zhū)病(bìng)等影响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小(xiǎo)体重(zhòng)猪急抛，出(chū)栏量的提前透支将(jiāng)在6月前后显现，对期货LH2307盘面的(de)利多影响或许在(zài)5月份有体现。总(zǒng)的来(lái)看，5月猪(zhū)价价格重心或(huò)高于4月，建议继续重点关(guān)注二次育肥、冻品入库及收储带来的情(qíng)绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块(kuài)研(yán)究员宋从志认为(wèi)，短(duǎn)期(qī)来看，当前生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并高于去年同期水(shuǐ)平，出(chū)栏(lán)体(tǐ)重虽(suī)有连续回(huí)落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍(réng)在(zài)释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤(yóu)其去(qù)年6月份以来能繁母猪环比增加带(dài)来(lái)的生(shēng)猪出栏在5月份可能继24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电续保(bǎo)持惯(guàn)性增涨(zhǎng)。但今年二季度开(kāi)始生猪市场将逐步过度至季(jì)节性旺季，因此生(shēng)猪近端现货价格大概率已在(zài)慢慢接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀(xiù)表示(shì)，下半年是生猪需求的旺季，叠加(jiā)能(néng)繁母(mǔ)猪的调减(jiǎn)在下半年会(huì)有一定(dìng)程度(dù)的体现(xiàn)，价格重心或高于上半年，2023年全(quán)年猪价的高点有望(wàng)在下半年形成。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为，上半年生(shēng)猪(zhū)供应压(yā)力最大的时间点有(yǒu)望逐步过去，叠(dié)加(jiā)经济复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损失以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢复后下(xià)方(fāng)现货价格空间有限并有望反弹。但(dàn)考虑到2022下半年(nián)生猪养殖(zhí)利(lì)润偏高(gāo)，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总(zǒng)体供(gōng)应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节(jié)奏的把握将(jiāng)更(gèng)为关键。”徐盛(s24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电hèng)建议，长期投资者(zhě)可以在养猪成本一带逐步择(zé)机入场买(mǎi)入生(shēng)猪2307合约，另(lìng)外(wài)等反(fǎn)弹后(hòu)逢(féng)高空2309合(hé)约。

　　宋(sòng)从(cóng)志(zhì)表示，当前生猪期(qī)货2305合(hé)约(yuē)期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期(qī)价目前(qián)整体估值不(bù)高，后续(xù)在收储(chǔ)加持下，期(qī)价存在继续往上修(xiū)复的空(kōng)间(jiān)。建议投(tóu)资者(zhě)在交易上可从(cóng)单(dān)边转为观望，边(biān)际上警(jǐng)惕饲料(liào)养殖板(bǎn)块集体估值(zhí)下(xià)移带来的(de)系统性风(fēng)险。

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