本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因)连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急跌？或是外(wài)围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒(héng)生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因shì)瑞联银(yín)行日(rì)前将中国(guó)股票评级(jí)从(cóng)高配下(xià)调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月2恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因1日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不(bù)太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆(jiē)飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回(huí)到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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