财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎn龙有几个爪 龙有两个根吗g)较长一段时(shí)期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的龙有几个爪 龙有两个根吗表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观都(dōu)是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的(de)平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行(xíng)和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的(de)估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示(shì)，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的(de)银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余(yú)展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(龙有几个爪 龙有两个根吗hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低(dī)的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块(kuài)近(jìn)期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易结(jié)构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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