昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务上限谈(tán)判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会议(yì)开始后(hòu)不(bù)久就突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传(chuán)出(chū)后(hòu)，三大(dà)美股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业的(de)压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机的信贷(dài)环境收紧导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点(diǎn)的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下(xià)月将利(lì)率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的(de)两个月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月(yuè)末(mò)以来高位(wèi)。鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌(diē)约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡(xī)表(biǎo)示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务(wù)上(shàng)限解(jiě)决不(bù)了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政(zhèng)府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施(shī)余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地(dì)致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信(xìn)号(hào)称(chēng)，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信(xìn)贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美(měi)联(lián)储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可(kě)能对经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水平就(jiù)能(néng)成(chéng)功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币(bì)政策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立(lì)场现在(zài)是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧(jǐn)政策(cè)的(de)效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程(chéng)度等多(duō)重不确(què)定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更(gèng)多数据和(hé)未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决(jué)定可能(néng)需(xū)要(yào)提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济(jì)预测的(de)准确度通(tōng)常存(cún)在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在(zài)不确定(dìng)性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临着(zhe)历史性高企(qǐ)的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一步收(shōu)紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联(lián)储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期(qī)货继续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构预期(qī)转弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在(zài)对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽(suī)都偏(piān)弱(ruò)，但南华研究院能化分析师九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周检修(xiū)量增(zēng)加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可(kě)见下游(yóu)的持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系(xì)也存在一(yī)定(dìng)的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库(kù)存累库的影响下，纯(chún)碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增(zēng)投(tóu)产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预(yù)计生产(chǎn)成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息(xī)落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期(qī)的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形(xíng)成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河(hé)地(dì)区产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在(zài)去(qù)库逻(luó)辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能(néng)带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至(zhì)成本线为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需要等(děng)待的则是中下游的(de)备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一是等(děng)待下(xià)游的原(yuán)料库存(cún)消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下(xià)游(yóu)以消耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始(sh九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示ǐ)冲(chōng)击成本，或(huò)是供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离(lí)场或(huò)使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以关注(zhù)两个(gè)指标：一是基差不再(zài)是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的(de)后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是(shì)否(fǒu)维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较(jiào)多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工(gōng)订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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