申(shēn)万(wàn)一级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子(zi)、元件(jiàn)等6个二级子行(xíng)业，其(qí)中(zhōng)市值权重(zhòng)最大的是半(bàn)导体行业(yè)，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯片战略发展的重点领域，半(bàn)导体行(xíng)业具备研发技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来(lái)前景广阔(kuò)等特点，也因此成为A股市场(chǎng)有(yǒu)影响力的科(kē)技板块。截至5月10日(rì)，半导体(tǐ)行业(yè)总(zǒng)市(shì)值达到3.19万(wàn)亿元(yuán)，中(zhōng)芯(xīn)国际(jì)、韦尔(ěr)股份等5家企业市(shì)值在(zài)1000亿(yì)元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是(shì)头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发(fā)现(xiàn)，半导体行业自2018年以来经(jīng)过4年(nián)快速发展，市场规(guī)模不断扩大(dà)，毛利(lì)率(lǜ)稳步提升(shēng)，自主研发(fā)的环境下，上市公(gōng)司科(kē)技含(hán)量(liàng)越来(lái)越高。但与(yǔ)此同时(shí)，多(duō)数(shù)上市(shì)公司业(yè)绩高光(guāng)时刻(kè)在2021年，行业面临短期库存(cún)调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因素(sù)制约(yuē)，2022年多数上市公司业绩增(zēng)速放(fàng)缓，毛(máo)利(lì)率下(xià)滑，伴随(suí)库(kù)存风险加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三方面(miàn)因(yīn)素(sù)致前5企业市占率(lǜ)下(xià)滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增长率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光(guāng)学模(mó)组、通(tōng)讯(xùn)产品(pǐn)集(jí)成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收(shōu)居行业首位，2022年(nián)实(shí)现营收580.79亿(yì)元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳(wěn)步增长，但半导体行业上市公司(sī)的营收集中度却在下滑(huá)。选(xuǎn)取2018至(zhì)2022历年(nián)营(yíng)收排名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际(jì)5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企(qǐ)业营(yíng)收占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营(yíng)业收入(rù)居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收占比下(xià)滑，或主要由三方面因素导(dǎo)致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部企(qǐ)业营收(shōu)增速放缓，低于行业平均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营收(shōu)体(tǐ)量居(jū)前的企(qǐ)业不断上市，并(bìng)在资本助(zhù)力之下营收快(kuài)速(sù)增长。三是当半导体行业处于(yú)国产替代化、自主(zhǔ)研(yán)发背景下的高(gāo)成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段时(shí)，整个市场欣欣(xīn)向(xiàng)荣，企业营收高速增长(zhǎng)，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足(zú)五成

　　相比营(yíng)收，半导(dǎo)体(tǐ)行业的归母净利润增(zēng)速更(gèng)快，从2018年(nián)的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达(dá)到(dào)14倍(bèi)。但受到(dào)电子产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯(xīn)片库存高位等因素影响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司来看(kàn)，归母净利润(rùn)正(zhèng)增长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业(yè)净(jìng)利润增速在100％以上(shàng)，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利润增速(sù)区间(jiān)

值此之际是什么意思春节，值此 之际span>

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的(de)企业来(lái)看(kàn)，芯原股份涵(hán)盖芯片(piàn)设计、半导(dǎo)体IP授权等(děng)业(yè)务矩阵，受(shòu)益于先(xiān)进的芯片定制技术、丰富(fù)的(de)IP储备以(yǐ)及(jí)强(qiáng)大的(de)设计能力，公司(sī)得(dé)到了相关客户的广泛认可。去年(nián)芯原股份以455.32％的(de)增速位列半(bàn)导体行(xíng)业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体(tǐ)量排名行业(yè)第92名，其较快增速(sù)与低(dī)基数效应有(yǒu)关(guān)。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润(rùn)增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业(yè)经营风险分析时，发(fā)现存货周转(zhuǎn)率反映了(le)分立(lì)器件、半导体(tǐ)设备(bèi)等(děng)相(xiāng)关产品的周(zhōu)转情况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流(liú)通速度变慢，影响企业(yè)现(xiàn)金流能(néng)力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，2022年(nián)降幅更是达(dá)到35.79％。值得注(zhù)意的是(shì)，存货周转(zhuǎn)率这一(yī)经(jīng)营风险指标(biāo)反映行业是否面临(lín)库存风(fēng)险，是否出现供过于求的局面，进而对股价表现有参考(kǎo)意义。行(xíng)业整(zhěng)体而言(yán)，2021年存货周转率(lǜ)中位数与(yǔ)2020年基(jī)本(běn)持平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而(ér)2022年存货(huò)周(zhōu)转率中位(wèi)数和(hé)行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业(yè)存货(huò)周转率同比(bǐ)增长的(de)13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比增(zēng)长29.84％，该(gāi)年这些个(gè)股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这一(yī)数(shù)据说明存货质量(liàng)下滑的企(qǐ)业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科(kē)技(jì)等营收(shōu)、市值(zhí)居中上位置(zhì)的企业，2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均为1.31，较(jiào)2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周(zhōu)转率均低于行(xíng)业中位水平(píng)。而股价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业(yè)中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利(lì)率稳步提升，10家(jiā)企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体(tǐ)毛利(lì)率呈(chéng)现抬升(shēng)态势，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位(wèi)数(shù)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与上(shàng)游(yóu)硅料等原材料价(jià)格上涨、电子消费品需(xū)求(qiú)放缓至部分(fēn)芯片元件降价销售等因素(sù)有关。2022年半(bàn)导体下(xià)滑5个百分点以上企业(yè)达到27家，其(qí)中富满微2022年(nián)毛利(lì)率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说(shuō)明了与(yǔ)这两方(fāng)面(miàn)原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企业(yè)毛利率(lǜ)在60％以上，目(mù)前行业最高的(de)臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率居(jū)前且公司(sī)经营(yíng)体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　超半数企业研发费用增长四成(chéng)，研(yán)发占(zhàn)比不(bù)断(duàn)提升

　　在国外芯片(piàn)市场(chǎng)卡脖子、国内自(zì)主研发(fā)上行趋势(shì)的背景下(xià)，国内半导体(tǐ)企业需要不断(duàn)通过(guò)研发投入，增加企业(yè)竞争力，进(jìn)而对长久业绩改观带来正(zhèng)向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发(fā)费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这(zhè)一数(shù)据表明2022年(nián)半数企业(yè)研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用同比增长(zhǎng)，32家企业增(zēng)长超过(guò)50％，纳芯微、斯普值此之际是什么意思春节，值此 之际(pǔ)瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科(kē)技(jì)和海光(guāng)信息，2022年研发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)在6亿元(yuán)以上(shàng)居前。综合研发费用增长率(lǜ)和增长金额，海光信息(xī)、紫光(guāng)国微、思瑞浦等(děng)企(qǐ)业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司(sī)去年推出了(le)国内首款支持(chí)双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路(lù)产品进入C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设(shè)备(bèi)用石英谐振器产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　从(cóng)研发(fā)费用占(zhàn)营收比重(zhòng)来(lái)看，2021年(nián)半导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增强，重视资金投(tóu)入(rù)。研发费用占比(bǐ)20％以上(shàng)的(de)企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续(xù)3年研发费(fèi)用(yòng)占比在10％以上，2022年(nián)研(yán)发费用还在3亿元以上，可(kě)谓既有研(yán)发高占比(bǐ)又有(yǒu)研发高金(jīn)额。寒(hán)武纪-U连续(xù)三(sān)年(nián)研发费用占比(bǐ)居(jū)行业前(qián)3,2022年研(yán)发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出(chū)15.23亿元(yuán)。目前公司思元(yuán)370芯片及加速卡(kǎ)在众多(duō)行(xíng)业领域中的头(tóu)部公司(sī)实现了批量销售或达成合(hé)作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用占比(bǐ)居(jū)前(qián)的(de)10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 值此之际是什么意思春节，值此 之际