近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共(gòng)同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多(duō)的信(xìn)心不足(zú)。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产(chǎn)量稳(wěn)增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料(liào)端(duān)传导。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价(jià)连(lián)跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在(zài)焦企未出(c闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短hū)现(xiàn)大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库(kù)存(cún)均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也(yě)有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压(yā)力(lì)。基于此(cǐ)种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需(xū)增，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量(liàng)会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端需(xū)求存疑(yí)，负(fù)反馈(kuì)风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以(yǐ)闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短及粗(cū)钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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