编者按

　　本周，2023年一(yī)季报公募基金(jīn)披露落幕，基金经理的调仓路线被完整曝(pù)光。首季行情变化(huà)以春节为轴，节后市场(chǎng)热点从(cóng)复苏(sū)线逐渐发散到中特估(gū)、人工智能(néng)、机械制造等多个领域，尤其是AI的里程碑式突破带火了科技一众赛道(dào)，这(zhè)让一季(jì)度公(gōng)募(mù)仓位顺势而为变化(huà)明显(xiǎn)。

　　在国内(nèi)的公募基金(jīn)中(zhōng)，科技成长阵营中的旗手之一冯明远(yuǎn)，目前在(zài)管的产品(pǐn)从10只缩(suō)减到6只，虽然开(kāi)年迄今业(yè)绩较为一般，但(dàn)是在管规模(mó)仍维持在230亿元的水平(píng)线上。从第一季度的调(diào)仓(cāng)来看，在他的成名作信澳新能源产业最新季报中，保留了上一季(jì)度的七只重仓，同时用中伟股份、华阳集团和祥鑫科技替换(huàn)了比亚(yà)迪、斯(sī)莱克和保隆科技(jì)，可以看出其坚守新能(néng)源的大框架，在(zài)细分赛道(dào)中不断寻找性价比(bǐ)更(gèng)优的领域。

　　对(duì)比看“常青树”老将(jiāng)朱少醒，一季报中他(tā)仅仅(jǐn)调换了两(liǎng)处标的，用金(jīn)域医(yī)学和蓝晓(xiǎo)科技替换了药明康德(dé)和(hé)瑞(ruì)丰新材，特别是合成树脂(zhī)板块的(de)蓝晓科技(jì)成(chéng)为年内大黑(hēi)马，股价迄今上涨(zhǎng)超过30％，同时他保持了对喝酒吃药大类赛道中龙头(tóu)的持续青睐(lài)，茅台持股量与上季(jì)持平稳居首(shǒu)位。而(ér)他也一如既往地表(biǎo)示，会在优质的股票里寻(xún)找价值，去翻更多的(de)石(shí)头(tóu)。众所周知，三(sān)大白酒(jiǔ)龙(lóng)头是多(duō)位顶流的最(zuì)爱，“酒神”之一的刘(liú)彦(yàn)春在其(qí)成名作景顺长城新兴成(chéng)长中，前三大重仓就依次(cì)是茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮(liáng)液，足见其白酒信仰(yǎng)之深。

　　整体来看，消费(fèi)和(hé)新能源在公募基(jī)金组合配置中的压舱石地位依然(rán)稳固(gù)，同时(shí)中特估(gū)、芯片、软件(jiàn)、机械制造成进(jìn)攻热点，公募(mù)在经历去年的整体(tǐ)业绩低谷后(hòu)，今年(nián)竭力寻求(qiú)组(zǔ)合(hé)的α。值得关注的是，公(gōng)募名将们对(duì)因ChatGPT引发的TMT快速走红也有冷思考。“AI产业的发展(zhǎn)不会一蹴(cù)而就，中间也(yě)必然会有曲折，包括数(shù)据(jù)隐私、伦(lún)理等潜在风险(xiǎn)，可能造成板块(kuài)后续波动(dòng)。目前TMT板块的交易占(zhàn)比已经超过了40％。交(jiāo)易占比创新高代表了(le)主(zhǔ)线行情确(què)立，但我们认为太(tài)阳底下没(méi)有新鲜事(shì)，过度的热情在某个阶(jiē)段(duàn)也总会消(xiāo)退。”李晓(xiǎo)星(xīng)反思。

　　张坤加仓(cāng)茅台

　　李晓星增配次高端白酒

　　朱少醒加仓爱尔(ěr)眼科(kē)两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了

　　“公募(mù)一哥”张坤目前在管两(liǎng)只A股基金、两只(zhǐ)QDII基金。《红周刊》统计了其最新公布的(de)两(liǎng)只A股基金一季(jì)报，在管理时间更长的易方达蓝(lán)筹精选混合中，3月31日时前五(wǔ)大重仓的占(zhàn)比均超过了9.5％接近顶配，这其中除去腾讯外全(quán)部为白酒，不(bù)过除(chú)去加仓茅台外，张坤(kūn)减持了五粮液、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、洋河(hé)股份。相似(shì)的(de)一幕也(yě)出现在他(tā)管理的(de)易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三(sān)年(nián)上。

　　该基金(jīn)的一季报显示(shì)，仅是前五大的重仓次序有所不同，而实际上腾(téng)讯(xùn)和茅台同以占(zhàn)比9.93％并列(liè)第一位(wèi)。同时， 除去加仓(cāng)茅台外(wài)，张坤也是小幅减持了另外三大(dà)白酒标的(de)。再看另外的半壁(bì)重仓股，港交所、美团(tuán)、伊(yī)利(lì)、招行均是持续上榜(bǎng)的老面孔，惟一(yī)的(de)变化是(shì)他用中国海(hǎi)洋石(shí)油替换了(le)上一季的药明生物。

　　张坤在(zài)季报中也对调仓思路有所阐述：“基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费等行业的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置。个股方面，我们(men)仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。”

　　无独有偶，银华基金的(de)明(míng)星基金(jīn)经理李晓星，在和张萍合(hé)管(guǎn)的银华盛世最新季(jì)报十(shí)大重(zhòng)仓中，持(chí)有7只(zhǐ)白(bái)酒(jiǔ)股。对(duì)比(bǐ)上一(yī)季度仅有三大白(bái)酒龙头(tóu)和古井(jǐng)贡酒来看，这一季其新进重仓了山西汾(fén)酒(jiǔ)、顺鑫农业和(hé)舍(shě)得(dé)酒业。

　　由此推断，其思路(lù)可(kě)能是(shì)想利用次高端和地(dì)产酒来(lái)增加组合的(de)进攻弹性。同(tóng)时，其重仓的另三只非白(bái)酒(jiǔ)标的为爱(ài)美客(kè)、安井食品、海大(dà)集团，而这三者在上(shàng)一季度就是前十中的标的(de)。

　　对此(cǐ)，李晓星在季报中强(qiáng)调(diào)：“复苏仍然是主线，进入二季度，改善弹性会加大。方向(xiàng)上，最看(kàn)好餐饮相关(guān)链条，白酒、啤(pí)酒、速(sù)冻、烘培(péi)、调味品(pǐn)等供应链，餐饮的恢复是(shì)确定的；其次，看好线(xiàn)下(xià)场景恢复后，需(xū)求相对刚性的医美以及消费医疗板块。”

　　对比来(lái)看，公募老(lǎo)将(jiāng)朱少醒这一季将“喝酒吃药(yào)”的主(zhǔ)打思(sī)路体现(xiàn)得(dé)淋漓尽(jǐn)致。白酒方面，贵(guì)州茅台依然是(shì)他的最(zuì)爱，不过(guò)他对于(yú)另一重仓(cāng)五粮液(yè)有所减持；医药方面，他(tā)对(duì)重(zhòng)仓表(biǎo)现(xiàn)得(dé)是有所(suǒ)取舍：首先(xiān)，他(tā)选择加仓了“眼茅(máo)”爱尔眼科，该(gāi)股升(shēng)至十大重仓股(gǔ)的第(dì)五位；其次(cì)，两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了他选(xuǎn)择小幅减持了(le)创新药(yào)龙头(tóu)迈(mài)瑞医疗；此外，他用金域医学替(tì)换了(le)CXO龙头的药(yào)明康德，而新进重仓的前者(zhě)年内目前涨幅(fú)在(zài)10％一线。

　　众(zhòng)所周(zhōu)知，金域医(yī)学去年(nián)作为核酸检测机构，业绩相(xiāng)当亮眼；而在后疫情时代(dài)，公司主(zhǔ)营回归本源后依然亮点众(zhòng)多，作为第三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断服(fú)务商，金域(yù)医学近日率先推出国内首(shǒu)个国家药品监(jiān)督管理(lǐ)局（NMPA）获批的膀胱(guāng)癌基(jī)因甲基化检(jiǎn)测项目，再(zài)次(cì)领跑同业。

　　冯明远专(zhuān)注(zhù)赛道(dào)细分机会

　　陆彬混搭新(xīn)能源TMT

　　刘格菘仍(réng)“恋战”光伏储能

　　除去上(shàng)周率先交(jiāo)卷主打产业链上(shàng)游的施(shī)成外，本(běn)周(zhōu)一众新能源高手中的顶(dǐng)流冯明(míng)远所管(guǎn)产品一季报全(quán)部(bù)披(pī)露(lù)，截至4月19日收盘(pán)，目前(qián)他所管理的(de)6只产(chǎn)品(pǐn)维(wéi)持年内小(xiǎo)幅正收益(yì)。当前冯(féng)明远(yuǎn)在管基金中，任职管(guǎn)理最长的就(jiù)是代表作新能源产业股票。从(cóng)被调出的(de)三只产品(pǐn)看，其中斯莱克的主营与新能源产业链关系(xì)不(bù)大。

　　而(ér)在新进重(zhòng)仓的三只标的中，占比相对最(zuì)高(gāo)的就(jiù)是非传(chuán)统(tǒng)新能(néng)源产业赛道(dào)龙头中(zhōng)伟股份，这家主营锂电池正极体研发的(de)公司，主(zhǔ)要产品(pǐn)是三元前驱体和四氧化三钴，从近(jìn)期发(fā)布(bù)的(de)年度业绩快(kuài)报来(lái)看，公司的主营与(yǔ)净利(lì)润均(jūn)实现50％以上的逆势增长。而据(jù)《红周刊》对其季(jì)报的全(quán)面梳理，在(zài)信澳(ào)研究(jiū)优选(xuǎn)中(zhōng)还出现了一只新的(de)重仓股银邦股份(fèn)，这也是一家高科(kē)技公司，主营业务中有分布式光(guāng)伏发电系统(tǒng)。

　　在季报总结中，他表(biǎo)示：“本基金的投资主要聚(jù)焦在新能(néng)源、科技、高(gāo)端制造(zào)等新兴产业(yè)领域，细(xì)分板块的整体走势与市场趋同，导(dǎo)致本基金(jīn)的净值也出现小幅震荡。对(duì)于二季度，展(zhǎn)望TMT板块部分公司加入AI或数字经济等热门概念的创新，以及半导体和(hé)制(zhì)造(zào)业正经历触(chù)底反弹的(de)复(fù)苏，市场整体会(huì)逐步回暖，产生(shēng)一(yī)定正面(miàn)效应。我们会继(jì)续在(zài)新(xīn)能源、科(kē)技、高端(duān)制造等(děng)主要(yào)赛道耕耘，深挖基本面扎(zhā)实的(de)优质个股，自下而(ér)上挖掘(jué)投资(zī)机会(huì)。”

　　相(xiāng)比成名(míng)多时的冯明远，2020年股基状元陆彬(bīn)则是(shì)在(zài)新(xīn)能源大潮中快速走红的类型。天(tiān)天(tiān)基金网(wǎng)显示，早在去年底时他就已(yǐ)经是(shì)“双二百”的基(jī)金(jīn)经理了，而他在管的7只基金今年同时段几(jǐ)乎全线飘红，特别是动态策略(lüè)混合年内涨幅超过10％一枝(zhī)独秀。

　　以他在(zài)管(guǎn)的汇丰(fēng)晋信低碳先锋股票为例，最新的基金(jīn)一(yī)季报显示，其(qí)重(zhòng)仓的新能源产(chǎn)业(yè)链中股票依然为上季(jì)的7只，它们(men)分别是(shì)宁德时代、亿纬锂能、天齐锂业、赣锋锂业、比亚迪、雅化(huà)集团、华友钴业，虽然上述标的年初至今表(biǎo)现一般。但他此(cǐ)前(qián)曾(céng)公开表示(shì)，看到了(le)新能源类似2019年的投资(zī)机会。

　　而在季报中，他表(biǎo)示(shì)：“从(cóng)中长期维(wéi)度(dù)看，新(xīn)能源(yuán)产业还具备较长的生命(mìng)周期，不少(shǎo)细分板块(kuài)还能(néng)维持较(jiào)长时间(jiān)的高速增长，而经过(guò)市场的调整，我们看到(dào)行业中的(de)优(yōu)质(zhì)公(gōng)司对应(yīng)2025年的盈利中枢在当(dāng)前市值的投资价(jià)值(zhí)。或许，新能源(yuán)行业的(de)终局如大(dà)部分制(zhì)造业一样是(shì)一个竞争充(chōng)分、利润(rùn)极度压(yā)缩的市(shì)场，但(dàn)在发展过程中(zhōng)不(bù)少公司一定有一(yī)段精彩的(de)旅程。”

　　相比前(qián)两位(wèi)，2019年状(zhuàng)元刘格菘今年(nián)业绩开局不顺，最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示目前在管产品年内(nèi)回撤全部超过了10％，以他的代表作之一(yī)的广发小盘(pán)成长来看，基金一季(jì)报表(biǎo)明他(tā)的重(zhòng)仓行业(yè)配(pèi)置思(sī)路(lù)依然首(shǒu)选(xuǎn)新能源(yuán)。

　　对比分析其基金相(xiāng)关产品的(de)2022年四季报和一季报(bào)，《红(hóng)周刊》发(fā)现(xiàn)他所持有的是完全一致的10只股票，虽然(rán)第一大重仓股依然是半导体公司圣邦股份，但是整体新能源(yuán)的地(dì)位似乎进一步稳固，比如晶澳科技(jì)从(cóng)第三升至第二位，隆基绿能(néng)从第六(liù)升(shēng)至第四位。同时极为罕(hǎn)见的情(qíng)况(kuàng)是，如(rú)果按(àn)照保留小数(shù)两位来统计(jì)，竟(jìng)然(rán)所(suǒ)有10只标的股持仓(cāng)量与上一季度(dù)保持(chí)一致。

　　就此，刘格菘(sōng)在(zài)基金季报中表示(shì)：“报(bào)告期(qī)内(nèi)，基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅(fú)度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局(jú)。我(wǒ)们对重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。”

　　鲍无可(kě)加仓中(zhōng)国移动

　　姜诚精(jīng)准布(bù)局中国(guó)铁建

　　余(yú)广新进重仓海油(yóu)、移动

　　除(chú)去(qù)高举(jǔ)“PB—ROE大旗”的丘栋荣外，中(zhōng)泰资管的姜诚是近几年出镜相对较多的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，而他的业绩特别(bié)从去年迄今颇为抗打。2023年年初以来，在(zài)他(tā)所(suǒ)管理的8只基金(jīn)中，除去刚(gāng)满两个月的中泰元和价值(zhí)精选不(bù)纳入(rù)统计外，其余7只基金均实(shí)现了正收益，特别是(shì)兴诚价值一年持有的收益(yì)率接近了14％，同时还有两只(zhǐ)基金净值增长也超过了10％。

　　具体(tǐ)以兴诚(chéng)价(jià)值一年为例，对比基金四季报和今年一季度(dù)可以看出，姜诚实际上只是微调了一个席位，而新调进(jìn)来的中国铁建恰好(hǎo)就是中字头中的(de)典型代表公(gōng)司，该股从年初(chū)至今上(shàng)涨超(chāo)过了40％。由此，该基金所(suǒ)重仓的中字头公司达到了四家。而从相关标的的(de)年(nián)内涨跌(diē)幅来看，表现最好的是游戏股吉(jí)比特，最(zuì)新(xīn)该股年内上涨达(dá)到了66％。

　　而在季报中，他不仅谈(tán)到了坚守的价(jià)值投资，同时也谈到了今年大(dà)热(rè)的AI：“在(zài)海量信(xìn)息(xī)中，我们需要(yào)重(zhòng)点关注长期因素，淡化(huà)短(duǎn)期因素。人工智能的发展是(shì)一个长(zhǎng)期因素，我们还没有足够的把握(wò)去捕捉到它带(dài)来(lái)的投(tóu)资机会(huì)，但可以尽量(liàng)回(huí)避(bì)它带来的伤害。以尽可能(néng)低的价格买尽(jǐn)可能好的资产是我们的投资目标。好资产的标(biāo)准是活得久、站得(dé)牢、竞争优势维持得长、平均净资产收(shōu)益率高，以(yǐ)及在(zài)好的公司治理加持下能够把(bǎ)长(zhǎng)期利润转化为诱人(rén)分红。”

　　首季(jì)接(jiē)受过(guò)《红(hóng)周刊》专访的鲍无可，其投资风格同(tóng)为(wèi)公募中少数的(de)深度价值。天天基金网显示，2023年年初以来，他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)的基金全(quán)线(xiàn)飘红，6只(zhǐ)产品年(nián)内净值(zhí)增长率全部超过(guò)了10％。以他任职回报(bào)最(zuì)高的景顺长城能源基(jī)建为例，能够清(qīng)晰地看到其偏爱高估(gū)息(xī)和低估值(zhí)类股票的痕迹。

　　一季(jì)报显(xiǎn)示，鲍无(wú)可当季(jì)加仓中国移动大约15万股，从而使该(gāi)股从上一季(jì)的第三(sān)重仓(cāng)升至(zhì)第二重仓，不过中国电(diàn)信却退出了前一季的前十。同时他加仓了川投能源(yuán)、紫金矿业、华能(néng)水电，新近(jìn)重仓了铜(tóng)陵有色(sè)和神火(huǒ)股份(fèn)，表(biǎo)明(míng)了其对这(zhè)一类资源股(gǔ)格外(wài)垂(chuí)青。此外，他对于(yú)小众的(de)中南(nán)传(chuán)媒和凤凰传(chuán)媒依(yī)然(rán)持(chí)续青睐。

　　在基金季报中(zhōng)，他表(biǎo)示基金仓位(wèi)基本稳定(dìng)，主要增加了有色(sè)行(xíng)业配置。“当下是AI发展初期，中国(guó)企业处于落后位置，无(wú)论是(shì)AI核心模型的(de)研发、新型商业模式的(de)迭代以及底层芯片制(zhì)造，我们都希望国(guó)内(nèi)企业能在不远的将来迎头赶上(shàng)。近期而言尽管我们认为(wèi)AI非常重(zhòng)要，但当(dāng)前(qián)A股市场基本上是(shì)基(jī)于(yú)美股映射在炒作相关题材(cái)，对于这样的(de)行情，需要对其(qí)可持续性保持(chí)审慎(shèn)态度。”他直言不讳。

　　而同在景顺长城(chéng)的基金经(jīng)理余广(guǎng)是2012年的公募状元，目前其(qí)担任基(jī)金(jīn)经(jīng)理也接近了13年。当前，其在管的产品(pǐn)为(wèi)4只，它们分别是核心竞争力、核心招景混合、核(hé)心(xīn)中景一年(nián)、核心优选一年，从今年(nián)的表现来看，虽(suī)然(rán)所管产(chǎn)品涨幅不大，但(dàn)也整齐划(huà)一地实(shí)现了正收益。

　　以任职回报翻四倍的核(hé)心竞争力为(wèi)例，第一季度他在前十中调仓了四个席位，其中新进的公司半数(shù)为(wèi)中字头，它们就是中国海油和中国移动，与(yǔ)它们携手进入的(de)还有安(ān)徽合力和紫金矿业。而(ér)这样的调(diào)整立竿见影，除去两(liǎng)只(zhǐ)中(zhōng)字头外，后两者年内的涨幅也(yě)是超过了30％。此外，当季被其提(tí)拔为(wèi)第一(yī)重仓的电动车(chē)龙头(tóu)爱玛科技，年内迄今的涨幅(fú)也是接(jiē)近(jìn)30％一(yī)线。

　　对此(cǐ)，他(tā)在(zài)季报中的总结与(yǔ)“中特估(gū)”基本吻合：“基金坚持自下而(ér)上，看(kàn)重(zhòng)公司基本面，注重(zhòng)公司的核心竞争力、高品质、长(zhǎng)期发展，以合理或(huò)偏低的估(gū)值水平买(mǎi)入持有。在(zài)经济复苏(sū)和企业盈利(lì)修复的(de)预期下，我们较为看好今年的权益市场(chǎng)，特(tè)别(bié)是前期调整较为充(chōng)分，估(gū)值较(jiào)为低估的多(duō)行业(yè)的龙(lóng)头公司。”

　　郑巍山重仓股多只翻倍

　　胡(hú)宜斌新进重仓寒(hán)武纪(jì)

　　黄兴亮布局中微(wēi)公(gōng)司

　　与蔡嵩松(sōng)同(tóng)期(qī)成(chéng)名(míng)的郑巍山(shān)今年业绩(jì)优异(yì)，特(tè)别是(shì)其去(qù)年(nián)3月接手的银河智(zhì)联主题净值快速(sù)拉升，截至(zhì)本周四(sì)的年(nián)内涨幅已经超过45％，这一水平甚至超过了(le)他的成名作(zuò)银河创新成(chéng)长(zhǎng)。从(cóng)郑巍(wēi)在(zài)管基金的(de)当季重仓行业风格来看(kàn)，除去银河和美生活还有较强的新能源属性外，其(qí)余产品几乎一边倒地偏向了TMT领域。

　　就以(yǐ)智联主题为(wèi)例分析，最新(xīn)的十大重(zhòng)仓股除去(qù)用(yòng)友(yǒu)网络和(hé)海康(kāng)威视外，年内最新的(de)涨幅全(quán)部超过了30％，特别(bié)是海光信息、中科曙光、卓易(yì)信息、大华股(gǔ)份(fèn)均(jūn)已实(shí)现了(le)涨幅翻番，而这(zhè)四只(zhǐ)标的均(jūn)是(shì)第一季度新近重仓的公(gōng)司。同时，郑巍山所保(bǎo)留的上(shàng)一季重仓股仅有金山办公和国网通信。对(duì)比来看被(bèi)调出的标的(de)，中(zhōng)国长(zhǎng)城(chéng)、中(zhōng)望软件(jiàn)、中国(guó)软件等明显(xiǎn)涨(zhǎng)幅(fú)稍逊一筹。

　　有(yǒu)趣(qù)的是(shì)，郑巍山(shān)在季报总结(jié)中(zhōng)仅仅是寥寥数语：“本(běn)基金严格执(zhí)行基金合同的配置范围(wéi)，切合主题，主要围(wéi)绕智慧智联、信息技术等的概念范畴展开。一季度智联主题继续增加了软件服务、信(xìn)息技(jì)术(shù)的配(pèi)置比例。围绕数字经济和新的信息(xī)技(jì)术应用展(zhǎn)开投(tóu)资(zī)。二季度，将(jiāng)会继续围绕信息技术、数(shù)字经济的(de)范畴展开投资(zī)。”

　　当(dāng)年与这两位一度遭遇非议人物同期(qī)成名的还有华安胡宜斌，作为(wèi)当年公司力(lì)捧的(de)三位基金经理(lǐ)中最(zuì)年轻者，他可谓是(shì)少(shǎo)年得志(zhì)，但后来所管产品几(jǐ)经(jīng)浮(fú)沉，好在今年卷土重来。天天基金网数(shù)据显示，年内他(tā)所管理的7只(zhǐ)基金全部涨(zhǎng)幅(fú)超过20％，其中表现最好的(de)还(hái)是他(tā)的成名(míng)作华安媒体互联(lián)网混合。

　　具体聚(jù)焦该基金，我们发现(xiàn)他所保留的上一个季度重仓(cāng)股只(zhǐ)有(yǒu)王(wáng)府井和华大九天，而将(jiāng)剩余的八(bā)个席位全部更换。从最新的标(biāo)的来看，这其中就(jiù)有近期大(dà)火的芯(xīn)片(piàn)新贵寒(hán)武(wǔ)纪。从(cóng)新进重仓标的年内(nèi)表现(xiàn)来看，其中(zhōng)中(zhōng)文在线的年(nián)内涨幅已经超过了180％，值(zhí)得买、浙数文化、美亚(yà)柏(bǎi)科等标的年(nián)内(nèi)涨(zhǎng)幅也是超过了(le)50％。对比来看，他所(suǒ)剔除的(de)锦江(jiāng)酒店(diàn)、首旅酒店、中国平安等(děng)公司(sī)，目前年内至(zhì)今(jīn)仍然(rán)体现为(wèi)股价下跌。

　　至(zhì)于大幅调(diào)仓原因，他表示：“当下我国仍处经济结构转型时期，我们相(xiāng)信未(wèi)来科技创新和消费升级(jí)仍将(jiāng)成(chéng)为经(jīng)济总量增长核(hé)心驱动力(lì)，围(wéi)绕产业创新、尖端技术突破、新材料、新能源、新(xīn)消费(fèi)等领域仍将(jiāng)诞生大(dà)量投资机会(huì)，在策(cè)略上，我们(men)已将挖掘、发(fā)现和配(pèi)置基金合同(tóng)主题范(fàn)围内(nèi)的(de)科技创新(xīn)和受益于国(guó)民经(jīng)济持续增长的(de)消费(fèi)及原材料放在(zài)前所未有高(gāo)度。”

　　而当年一并成名的(de)万家(jiā)基金(jīn)名(míng)将黄(huáng)兴亮，2023年一季度同样强势回归。天天基金网数据(jù)显示，他目前在管(guǎn)的(de)基金(jīn)年内除去(qù)QDII外，涨(zhǎng)幅全部超过了10％。特别是万家科技创新(xīn)迄今的年内涨(zhǎng)幅超(chāo)过了25％，具体来分析他(tā)的(de)成名作万家行业优选。

　　基金一季报显示，黄兴亮仅仅是做出了一处(chù)调(diào)整，也就(jiù)是用中微(wēi)公司替代了(le)四季度末的兆易创新。但就(jiù)是这只(zhǐ)新进标的，目前年内的涨(zhǎng)幅已经超过90％，与保(bǎo)留重仓中(zhōng)年内涨(zhǎng)幅超过70％的金山办(bàn)公(gōng)交相辉映(yìng)。对于当季(jì)度的(de)调仓，黄兴亮表示(shì)：“本(běn)基金增持(chí)了机器视觉和(hé)医疗器械行(xíng)业的部分个股，相应(yīng)地(dì)略(lüè)微(wēi)降低了(le)半导体行业的持仓。截至季(jì)度末，基(jī)金持仓仍以计算机(jī)软件和半导体行业为主，总体风(fēng)格偏成长。”

　　邹曦超限重仓恒立液压(yā)

　　陈(chén)良栋布(bù)局消费电(diàn)子(zi)“半壁江山”

　　从(cóng)基金一季报来看，这些相对低调(diào)的(de)领域(yù)也开(kāi)始越发受到明星(xīng)基金经(jīng)理们的(de)追捧，比(bǐ)如融通基金的明(míng)星基(jī)金经理(lǐ)邹(zōu)曦，这位任职已经逼(bī)近15年半的老将善战周期(qī)，目前(qián)在(zài)公司仍然管理6只基金产(chǎn)品，其(qí)代(dài)表作是2012年开始管理、迄今任职回报超过180％的融(róng)通行业景气。

　　从新出(chū)炉的季报来(lái)看，在上(shàng)一季度没有单(dān)一标的持(chí)仓比例(lì)超限后，这一季度头三(sān)大重仓股竟然全部超过10％的(de)比例上限，它(tā)们(men)分别是(shì)恒立(lì)液压（10.50两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了％）、华发股(gǔ)份（10.23％）、招商(shāng)蛇口（10.12％）。再叠加考虑后(hòu)面重仓中(zhōng)的汇川技术和安徽合力，虽然去(qù)年下半年以(yǐ)来重仓(cāng)中就没有了(le)三一重工，但实际上在当季(jì)的(de)重仓行业(yè)中，机械制造是仅次于房地产的第二行业。

　　对于调仓的思路，他在季报中(zhōng)就(jiù)表(biǎo)示(shì)：“本(běn)季度增加了工(gōng)程机(jī)械、家居、顺周期装备、医(yī)药(yào)等行业的配置(zhì)。目(mù)前组合配置偏向周期价值，同时保(bǎo)持了科技(jì)、消费板块(kuài)的(de)适度(dù)配置。组合结构主要围绕国(guó)内经济稳增长的主线展开，相关配(pèi)置集中在优质房(fáng)地产股、地产(chǎn)产业链，以及顺周期(qī)装(zhuāng)备(bèi)等板块。”此外(wài)，虽(suī)然未进(jìn)重仓股前十，但朱少醒对(duì)机械制(zhì)造的兴趣也越来(lái)越浓，例如(rú)兰石重装年报的十大流通股股东中，富国天惠新(xīn)进上(shàng)榜(bǎng)排(pái)名第(dì)六位。

　　而长(zhǎng)城基(jī)金的明(míng)星(xīng)基(jī)金(jīn)经理陈良栋，其在圈内以善战高端制造板块闻(wén)名，目前他在公司所(suǒ)管理(lǐ)的(de)产品数达到了6只，尤其是他(tā)参与管理(lǐ)的长城科(kē)创(chuàng)板两年定(dìng)开业绩亮眼(yǎn)，最新年内涨幅超过18％。

　　以陈良栋独自管理时间最(zuì)长的(de)长(zhǎng)城(chéng)新兴(xīng)产业为例，可以(yǐ)看(kàn)到一季度与众(zhòng)不同的一点(diǎn)是，消费电子(zi)赛道股票在其中占据明显的数量优(yōu)势。具体说(shuō)来，虽然在基金(jīn)十大重(zhòng)仓中不见耳熟能详的龙头(tóu)立讯精密，但大体(tǐ)包括华测导航(háng)、东(dōng)山精密、电(diàn)连技(jì)术、和(hé)而泰、科大讯飞都能被划(huà)入(rù)到消费电子的大(dà)范畴中，也就是说其(qí)占据了十大重仓中的(de)半边(biān)天。

　　他(tā)解释了(le)看好的原(yuán)因：“预期今年下半(bàn)年(nián)或明年，消费电子会(huì)有一个触(chù)底(dǐ)回升的过程。如果叠(dié)加在汽车产业(yè)链上的布(bù)局，我判断可(kě)能对收入利润拉动(dòng)更大。消费(fèi)电子的(de)复(fù)苏可能只是(shì)一(yī)个周(zhōu)期的因素。”而种种因素(sù)显示(shì)，目前该板块去库存可能也进入到尾声(shēng)阶段，接下(xià)来苹果新品推出或是行业(yè)复苏契机(jī)。

　　而在高端制造这一领域(yù)中，还有(yǒu)不(bù)可(kě)忽视的一环就是(shì)军工装备。同时作为成长股三大主阵营(yíng)“新(xīn)半军”中的重(zhòng)要一级，军工虽然很难有持续(xù)性(xìng)的表现，但(dàn)也隔三差五(wǔ)会有亮眼的输(shū)出，而华夏的少壮(zhuàng)派基金经(jīng)理(lǐ)万方方，是圈内少数同时管理两只军工主题的基(jī)金经(jīng)理。

　　以(yǐ)万方方管理时间最(zuì)长(zhǎng)的(de)军(jūn)工安全(quán)混(hùn)合为例，实际(jì)上一季度他仅在十大重仓股中做(zuò)出了一处调整，也就是用昊华科技替代了(le)上一季的新(xīn)雷能。从整体(tǐ)10只标的所属(shǔ)细分来看，明显中航(háng)系乃至(zhì)航空(kōng)航(háng)天赛道占据优(yōu)势(shì)。而(ér)这一思路在他管理(lǐ)的高端(duān)装备龙头乃至全市场(chǎng)基金中都体现得颇为明(míng)显。进一步(bù)对照两(liǎng)只(zhǐ)军(jūn)工主题产品(pǐn)，《红周刊》发现重叠(dié)的公司有(yǒu)八家，惟二的区(qū)别是高端装(zhuāng)备龙头中用复旦微电和西(xī)部(bù)超导替代了前(qián)者(zhě)中的(de)钢研高(gāo)纳和昊华科技。

　　他在季报中的阐述思路清晰：“着重探究未来两年确定性的产业(yè)趋势和高(gāo)增长的(de)细(xì)分(fēn)赛道，组合构建从2023年全年维度(dù)在高(gāo)确定性的航空发(fā)动机赛道、景气度弹性潜力较(jiào)高的航天导弹产(chǎn)业链、航空装备平(píng)台型(xíng)企业以及(jí)技术禀赋(fù)和壁垒(lěi)高(gāo)筑的新材(cái)料领域重点投入(rù)。”

　　（本文已刊发于(yú)4月22日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分(fēn)析(xī)，不(bù)做买卖推荐。）

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