自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春(chūn)等一(yī)季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代(dài)表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全(quán)年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zh福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗ú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨(j福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗ù)资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一(yī)季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模(mó)最大(dà)的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基(jī)本维持和(hé)去年底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置(zhì)港股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上配置的更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模(mó)式出色(sè)、行业格(gé)局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的(de)心(xīn)理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基(jī)金的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾(téng)讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和(hé)去(qù)年(nián)底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今(jīn)年一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在(zài)季(jì)报中都会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很(hěn)长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目(mù)标，可积(jī)累性(xìng)就(jiù)是这一目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务(wù)数据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的(de)财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因(yīn)素(sù)，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的(de)广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些(xiē)重仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的(de)高(gāo)端(duān)制造业资产经(jīng)历(lì)了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时间(jiān)维度预期(qī)也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对(duì)于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时(shí)平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构(gòu)的(de)分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融(róng)地(dì)产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了(le)一些由于(yú)短期基本面(miàn)一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季(jì)度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产效(xiào)率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入(rù)预期收益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报中还分享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得(dé)超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生最重(zhòng)要的(de)其实也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望(wàng)其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大重仓福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗股，金(jīn)域(yù)医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入(rù)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基(jī)础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应该看(kàn)到是(shì)积(jī)极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更要重视的(de)是市场的整体估(gū)值依然(rán)处(chù)于(yú)长(zhǎng)周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)的(de)位置(zhì)，当下(xià)权益(yì)市场处(chù)在较好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们(men)相信现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的重重(zhòng)困难(nán)终将找到(dào)解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平(píng)的(de)是(shì)相当合(hé)适的。未来我们(men)依(yī)然(rán)会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时(shí)反复强调，我们(men)并不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来(lái)为投资者创造(zào)价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长带来的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金获取回(huí)报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没有大(dà)的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率环境(jìng)大概(gài)率持(chí)续(xù)更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过(guò)程，特别(bié)是居(jū)民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预(yù)期回(huí)升。就近期公布的(de)社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度(dù)向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩(suō)带(dài)来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发(fā)达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在(zài)重回正(zhèng)轨(guǐ)的路(lù)上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很(hěn)多公(gōng)司在过(guò)去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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