射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变(进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应(yīng)市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的(de)总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充(chōng)流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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