周一的股市震荡(dàng)翻(fān)红，上周股市(shì)下(xià)跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日(rì)市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操作模(mó)式，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值仍(réng)在(zài)低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居(jū)前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达(dá)和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)市(shì)表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的(de)“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日(rì)净买入(rù)金额(é)接近5亿元，目前(qián)仍处于(yú)估值低位的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不过(guò)目(mù)前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度回落，波(bō)动率偏高的(de)情(qíng)况下，资(zī)金可能更青睐(lài)用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回(huí)报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公(gōng)募(mù)机构分(fēn)析(xī)，由(yóu)于近日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因(yīn)是(shì)前期炒作有逐步(bù)退潮趋(qū)势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化(huà)对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到(dào)了资金的(de)关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，错一个题就往阴里装一支笔可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金(jīn)融、大(dà)基(jī)建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出(chū)现分(fēn错一个题就往阴里装一支笔)歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内(nèi)部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的(de)价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值(zhí)央企(qǐ)或(huò)有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配和(hé)低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因为(wèi)自身经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金(jīn)仍(réng)旧是(shì)主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估(gū)值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本(běn)面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部(bù)分(fēn)短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净(jìng)流出(chū)资(zī)金也(yě)超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价(jià)，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期(qī)”板块(kuài)的(de)整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结(jié)算备(bèi)付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司(sī)保证金比例下调，经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)下行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季(jì)报净利(lì)润超预期(qī)，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有(yǒu)望维持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期低基(jī)数等因素影响，预计今年二(èr)季度电力(lì)消费增速将(jiāng)有望(wàng)回(huí)升(shēng)。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机(jī)制(zhì)或有望(wàng)出台。

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