4月以(yǐ)来，棉纺织市场延续消费(fèi)旺季(jì)强劲势头，下游纺企开工负荷(hé)高位，加之市场对新年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持(chí)续上涨。而国(guó)外(wài)金融市场(chǎng)风险隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面下，外棉价格承压运(yùn)行，导致国(guó)内外棉(mián)花价差不断收缩(suō)，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂(guà)局(jú)面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月(yuè)以来(lái)一直维持倒挂的(de)格局，近期随着国内棉价连(lián)续攀升(shēng)，价差(chà)逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内(nèi)盘(pán)表现相对较强的原因(yīn)在于国内供需矛盾更为突出(chū)，春节后(hòu)国内需求持(chí)续修复，外(wài)贸订单表现也好于预期(qī)，叠加(jiā)新疆天(tiān)气不利棉花播种和(hé)出苗，减产预(yù)期推动(dòng)国内棉价(jià)不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期(qī)货棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析(xī)师高飞堂告(gào)诉(sù)记者， 4月以来(lái)，棉(mián)纺织(zhī)市场受消费旺季(jì)拉(lā)动(dòng)效果明显，大多(duō)纺企纱(shā)线(xiàn)产品(pǐn)库存低位，开工负荷保持高位运(yùn)行。据监测(cè)，山(shān)东(dōng)主销区(qū)4月纺企开机(jī)负荷(hé)达到(dào)75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订(dìng)单排单时间达到(dào)10天，较上月增加(jiā)2天，开(kāi)工负荷及(jí)订单(dān)排单时间达到(dào)近两年来最高水平(píng)。同时由(yóu)于大部分(fēn)纺企纱(shā)线产品库存(cún)低(dī)位(wèi)，产销压(yā)力较小，促使部分企业增加原棉(mián)储备(bèi)库(kù)存(cún)，为棉(mián)花(huā)市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉(mián)花(huā)现货价格持续上涨(zhǎng)，但(dàn)下游纺企对(duì)高价棉花的接受程度并(bìng)不(bù)高，仍以刚需(xū)采购为(wèi)主。5月进入淡季后，下游订单明(míng)显减少，购销(xiāo)也较为(wèi)冷(lěng)清，棉价的(de)上涨也并未有效传导(dǎo)到下(xià)游，棉纱、坯(pī)布价(jià)格近期均有(yǒu)所走(zǒu)弱(ruò)。”李馨说(shuō)。

　　近期(qī)郑棉在供应端利多的推动下强势上(shàng)涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意(yì)向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来(lái)，新疆(jiāng)地区陆(lù)续出现(xiàn)低温降雨降雪天(tiān)气，给棉花(huā)播种以及出苗(miáo)带来了不利影(yǐng)响，进一步加剧了市场对于新(xīn)年度产量(liàng)大降的担忧，也(yě)为减产(chǎn)炒(chǎo)作(zuò)提供了助推剂。5月新疆气(qì)温快速回升，郑(zhèng)棉一度回(huí)落(luò)，但(dàn)近日新(xīn)疆地区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗(miáo)生长(zhǎng)产生(shēng)不(bù)利影响，再度(dù)引(yǐn)发了市场对于天(tiān)气(qì)的关注，期价再创(chuàng)阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉(mián)花(huā)播(bō)种面积普遍下降，根据我(wǒ)们的调(diào)研结(jié)果(guǒ)推算(suàn)，2023年新疆(jiāng)棉(mián)花种(zhǒng)植(zhí)面积总计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播(bō)开(kāi)启以(yǐ)来(lái)，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不(bù)足，播种时间(jiān)推迟(chí)5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月(yuè)初部(bù)分地区出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天(tiān)气，导致部(bù)分棉田重播，预计新年(nián)度棉苗生长进度较去年(nián)同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人士对新年度供应(yīng)收紧(jǐn)预期增强，普遍(biàn)提高现货售(shòu)卖价格(gé)。4月份国内价格(gé)明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面，在(zài)意向种(zhǒng)植面积下降和播种期低(dī)温天气(qì)的双(shuāng)重作(zuò)用下，新(xīn)年度(dù)棉花减产概率(lǜ)大大(dà)增加。需求端，目前下(xià)游纺织企业(yè)的开(kāi)机率维持高位，而成品库存仍位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端带来的负(fù)反馈(kuì)并(bìng)不明(míng)显。“不过(guò)接下(xià)来5—7月(yuè)是纺织行业(yè)淡季(jì)，下(xià)游需求存在走(zǒu)弱的预期，短(duǎn)期对国内(nèi)棉价(jià)形成一(yī)定的压力(lì)。但中(zhōng)长期内需持续复(fù)苏的逻辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉(mián)花消费复(fù)苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，4月份欧美(měi)高通胀问(wèn)题持续，使业者担忧(yōu)持续加(jiā)息的紧缩政策，或降(jiàng)低居民对纺织(zhī)品服装的消费(fèi)动力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约(yuē)量(liàng)环比下降57％，较(jiào)4周均值下降(jiàng)72％，进(jìn)一步使市(shì)场(chǎng)担忧国外棉花市场(ch反函数的性质是什么意思，反函数得性质ǎng)阶段性需求(qiú)下滑，外(wài)棉价(jià)格也随(suí)之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首(shǒu)次公布了对于(yú)2023/2024年(nián)度棉(mián)市的(de)供需预(yù)测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消费量大幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较(jiào)上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将显著复(fù)苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉价重心(xīn)上(shàng)移。”李馨(xīn)说。

　　事实(shí)上，在国内经济(jì)向好预期下，棉纺织市场消费增长(zhǎng)明显，叠加(jiā)极端(duān)天气对棉(mián)花正常(cháng)出(chū)苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期(qī)收缩(suō)，促使(shǐ)棉(mián)企(qǐ)挺价(jià)出货意愿增强(qiáng)，国内棉(mián)花(huā)价格随之水涨船(chuán)高(gāo)；而国外弱预期(qī)背景(jǐng)下，消费下滑，与国内形成明(míng)显(xiǎn)反差(chà)。

　　据监测，4月初国内外棉花(huā)价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首次转正(zhèng)。截(jié)至5月16日，国内外棉花价(jià)差(chà)延续(xù)正值。国内(nèi)棉(mián)花价格回(huí)归(guī)至(zhì)外棉价格上方(fāng)，或使纺企用(yòng)棉成本增加，后续与外棉市场的竞争压力(lì)或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下游步(bù)入淡季后需求(qiú)支(zhī)撑减弱，当前基(jī)本面缺乏(fá)实质性利好，天气对产量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉短期预计(jì)宽(kuān)幅振荡(dàng)为主(zhǔ)。中(zhōng)长期(qī)看，国内棉花产(chǎn)量下滑是大反函数的性质是什么意思，反函数得性质概率事件(jiàn)，今年已有许多轧花厂(chǎng)在升级改(gǎi)造加(jiā)工设备，对于产能持续扩反函数的性质是什么意思，反函数得性质张的轧花厂来说(shuō)，如果棉花产量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉(mián)价(jià)重心(xīn)有望继续抬升(shēng)。

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