作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布(bù)了4月份的(de)通胀数据：4月份居民消费价格(gé)同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄，同(tóng)比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担(dān)心(xīn)通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一(yī)方(fāng)面，今(jīn)年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也(yě)指向当前经济仍在温和修复(fù)。下半(bàn)年(nián)随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费(fèi)需求逐(zhú)步回暖，物价水平(píng)有望回(huí)归正常水平(píng)，通缩和通胀均(jūn)不构成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续(xù)降，出(chū)行价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从(cóng)结构上看，食(shí)品(pǐn)项仍(réng)是(shì)主要拖(tuō)累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜(cài)、肉价格(gé)续降，仍(réng)是(shì)主要拖累。受受生猪产能充(chōng)足以及消(xiāo)费淡季影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上(shàng)月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求(qiú)带(dài)动(dòng)旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促销以及国内(nèi)油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外(wài)市场需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品价(jià)格波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)时受上年(nián)同期(qī)高基(jī)数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生(shēng)产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走弱未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗>

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动带动国(guó)内油(yóu)煤加工、化学(xué)原料(liào)及制(zhì)品相关(guān)行(xíng)业价格(gé)环比(bǐ)分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预期影(yǐng)响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色(sè)采选相关行业价(jià)格结束自(zì)去年底(dǐ)以(yǐ)来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产能继持(chí)续(xù)释放、供给相对充足(zú)的影响下，价格环(huán)比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的(de)时(shí)候？我们认为，应(yīng)当理性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方(fāng)面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低(dī)位，但今(jīn)年初(chū)以来有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区(qū)间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今(jīn)年(nián)后续(xù)CPI同(tóng)比(bǐ)读数持(chí)续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动(dòng)情况以(yǐ)及(jí)核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作的(de)开展(zhǎn)，生(shēng)猪(zhū)价格有望筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半(bàn)年物价(jià)水平有(yǒu)望逐步(bù)回归至正常水(shuǐ)平、整体(tǐ)将保持温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾。