尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子(zi)自(zì)年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度(dù)业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合(肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对(duì)于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋(qū)势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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