四大(dà)国有银行的集(jí)体降息惊动市场，存款利率正(zhèng)迎(yíng)来新一(yī)轮(lún)“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息(xī)显(xiǎn)示，5月15日(rì)（下周一）起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构降(jiàng)幅为50BP。天津面积多少平方公里ng>

　　记者注意到，今(jīn)年以来银行业已有三波存款利率下调，此(cǐ)前两次分别是：4月，多家中(zhōng)小银(yín)行(xíng)人民币(bì)存款(kuǎn)利率下调；5月(yuè)5日，浙(zhè)商(shāng)、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行(xíng)跟(gēn)进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含(hán)农村信用合作联(lián)社）下调人民币(bì)存款利率，调(diào)降幅度不一(yī)。

　　货(huò)币政策牵一发而动(dòng)全身，与经济、就(jiù)业、投资以及老(lǎo)百姓“钱(qián)袋子(zi)”都息息相(xiāng)关。那么(me)，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下(xià)调(diào)通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是(shì)否等同(tóng)于(yú)经(jīng)济增速放(fàng)缓的信号(hào)？市(shì)场上关于企业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方(fāng)观点认为，本次存款利率新规主要基于三重考量(liàng)。一(yī)是符合推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)；二(èr)是对银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞争，降低银行负债成(chéng)本；三(sān)是促进投资、消费，本次降息也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不(bù)过也需要(yào)看到的是，本次调降中(zhōng)协定存款更多是对(duì)公(gōng)业务，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都(dōu)是针对特定存取(qǔ)需求的客(kè)户，面向范围有限。据民生证券宏观团队(duì)测算，通知存款和(hé)协定存款在(zài)银行存(cún)款中(zhōng)占(zhàn)比不高，以(yǐ)四大行的(de)单位通(tōng)知(zhī)存款为例，常年只占企业存(cún)款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券(quàn)银行团(tuán)队的数(shù)据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关注一(yī)：如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调通知和协定存(cún)款利(lì)率？

　　中国人民银(yín)行行长易纲在近期(qī)公开讲(jiǎng)话中提到，从过去二十年的数据看(kàn)，我国实际利率总体保持在略低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金法则”水平上，与潜(qián)在经(jīng)济增长水平基本匹配(pèi)。在经(jīng)济复苏的(de)关键时点(diǎn)上，如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知(zhī)和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提(tí)及的(de)是，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑。

　　招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛梳理了这一(yī)市场化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机(jī)制，随(suí)后，国有大行同年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)陆续(xù)跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定(dìng)价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了(le)存款定(dìng)价惩罚措施(shī)。随之(zhī)而(ér)来(lái)的是，此(cǐ)前4月部(bù)分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这(zhè)均是在利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力(lì)的必要性来(lái)看，民生证券(quàn)宏观团队也(yě)倾向于认为(wèi)，本次调(diào)整更多仍是延续去年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调，并且完成存款利率调(diào)整的(de)闭环，改(gǎi)善银行利润空间。存(cún)款利率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这些介于活(huó)期和定(dìng)期(qī)存款之间的存(cún)款的(de)利率调整，“当下(xià)有必要(yào)一次性调整通知存款和(hé)协定存款利率，保证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性。此(cǐ)外，数(shù)据显示，国有银行一季(jì)度净息(xī)差水平均创历史新(xīn)低，当(dāng)下调利率有助(zhù)于(yú)降低银行负债成本，推(tuī)动银(yín)行投(tóu)放信贷的(de)积极性。”民(mín)生证天津面积多少平方公里券认(rèn)为(wèi)。

　　除利(lì)率市场化改(gǎi)革及银行净(jìng)息差压(yā)力(lì)增大外(wài)，某大型(xíng)银(yín)行金(jīn)融(róng)市场(chǎng)研究(jiū)员(yuán)还(hái)关注到的是(shì)国内存款市(shì)场的供需变化——近年来国内经济受多重因素(sù)冲击(jī)，居民消费(fèi)场景(jǐng)受制(zhì)约，预防性储(chǔ)蓄有所增加及风险(xiǎn)偏好下(xià)降(jiàng)等，导致居民储蓄存款上(shàng)升较快，部分银行根据市场(chǎng)供需变化，综合指数(shù)经营情况，灵活调节存款利(lì)率(lǜ)，只(zhǐ)是不同银行在调整节奏、时机方面(miàn)存(cún)在差异。

　　关注二(èr)：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日(rì)中央政治局会议强调(diào)，要有(yǒu)效防范(fàn)化解(jiě)重(zhòng)点领域风险，统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革化险工(gōng)作。一锤定音之下(xià)，本次调降利率(lǜ)也被认为维护金融(róng)稳定的一(yī)大举(jǔ)措。

　　呵护(hù)动作具体体现(xiàn)在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认为，本次调(diào)降(jiàng)通知(zhī)主要释放了(le)两大(dà)信号(hào)，一是减轻银行息差(chà)压(yā)力。本次下调将引导银行的(de)对公活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利(lì)于(yú)增强(qiáng)银行内生资本补充能力；二是减少企业及(jí)居民的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证(zhèng)券首(shǒu)席(xí)经济学家罗志恒的(de)观(guān)点是，调降协定存款(kuǎn)和通知存款的利率上限，主要目的是规范银(yín)行(xíng)业存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)，合力压(yā)降银行负债成本(běn)。当(dāng)前(qián)银行净利差空间较小，压降负债(zhài)端成本，有(yǒu)助于改善银行盈利(lì)、补充净资本、降(jiàng)低金融风(fēng)险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端的贷(dài)款利(lì)率下调(diào)、降低实体经济融资成(chéng)本进(jìn)一步打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国泰君(jūn)安宏观首席(xí)分析师(shī)董(dǒng)琦也(yě)认为(wèi)，存款利率(lǜ)调降(jiàng)，既有助于缓解商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本压力，又有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化，符(fú)合(hé)“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)银行团队同样(yàng)提到，新规对于规范协定(dìng)存款定价秩(zhì)序(xù)作用较大，减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，合力(lì)压(yā)降银行负债(zhài)成本。该团队预计，协定存(cún)款等(děng)规模20-30万亿(yì)，占总存(cún)款比例(lì)10％左右，由此(cǐ)来看(kàn)，新规将降低(dī)银行总存(cún)款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的(de)影响方面(miàn)，民生(shēng)证券宏观团队表(biǎo)示，现实中，存(cún)款利率下调有助(zhù)于压(yā)低全社会利率水平，利好(hǎo)债券(quàn)；同时股票市场中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票(piào)也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示(shì)，在当前整(zhěng)个经济复苏的(de)大(dà)背景下，进一(yī)步释(shì)放市场流动(dòng)性(xìng)、活跃消(xiāo)费是一(yī)个重要(yào)的、阶(jiē)段性目标(biāo)，存款(kuǎn)降息调节，对促(cù)销费(fèi)无疑(yí)有一定(dìng)的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否(fǒu)大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明(míng)，当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基(jī)础上也强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提(tí)供(gōng)更有力支持”。从本次降息释放的信(xìn)号来看，是(shì)否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？

　　对(duì)此(cǐ)，招(zhāo)商基金李湛的看(kàn)法(fǎ)是，货币政策充裕(yù)延续，但(dàn)解读(dú)为(wèi)边际再(zài)宽(kuān)松(sōng)为时尚(shàng)早。“本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降挂牌(pái)存(cún)款利率，存款利(lì)率下调(diào)并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。”李(lǐ)湛(zhàn)称。

　　在“精准有力”的货币政策之下(xià)，也有多方观点提到，压降存款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复(fù)内生(shēng)动力依然不强，外(wài)需压(yā)力没有完全缓解，货币政策将继(jì)续(xù)对经济修复带(dài)来支(zhī)撑作用，未来伴随(suí)经济修(xiū)复(fù)，利率(lǜ)水平的调降(jiàng)还没(méi)有结束(shù)。

　　招商证券银行团队的观(guān)点也(yě)不谋(móu)而(ér)合——长期来看，存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来(lái)货币政策(cè)的(de)走向，上述大型银行金融市场研究员认为(wèi)，需要看(kàn)到的是，目(mù)前经(jīng)济处于修(xiū)复(fù)性复苏阶段，经济恢(huī)复(fù)仍(réng)需要适度货币环境支持，同(tóng)时，国内经济复苏(sū)不平衡问题(tí)依然突(tū)出，要(yào)求货币(bì)政(zhèng)策支持精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策不会(huì)出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策(cè)基(jī)调，在保(bǎo)持信贷总量适度增长(zhǎng)，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环节(jié)，重点新兴领域支持(chí)，提升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱(qián)会不(bù)会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限(xiàn)将(jiāng)迎调整的同(tóng)时，有市场观(guān)点担心，降(jiàng)息一(yī)方面有利于刺激消费以及缓和银行经(jīng)营(yíng)压力(lì)，但另一方面老百姓(xìng)、企(qǐ)业手(shǒu)里的存款收益缩水了。在评价双(shuāng)方博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协定(dìng)存款两个(gè)概念的定义(yì)。

　　通知和协定存款介于(yú)定活期存款之间，利率高于活(huó)期存款，但比(bǐ)定期(qī)存款存取灵(líng)活，两者的(de)共同优点是(shì)，在保持资金灵(líng)活使用的同时，提高利息回(huí)报(bào)。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存款是活期存(cún)款(kuǎn)的一种，主要有(yǒu)1天和7天(tiān)两(liǎng)个期限，支取(qǔ)时需提前1天或7天通知(zhī)银行，即(jí)可按实际存(cún)期及支取日相应币(bì)种档次(cì)利率(lǜ)计付利息，个人和企业(yè)均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通知(zhī)存款的基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一个具有结算(suàn)和协(xié)定存款双重(zhòng)功能的协定存款(kuǎn)账户，并约定(dìng)基本存款额度，由银行(xíng)将(jiāng)协定存款(kuǎn)账户中超过该额度(dù)的(de)部(bù)分按协定存款利(lì)率单独计息的(de)一种存款(kuǎn)方式(shì)。协(xié)定(dìng)存(cún)款性质介于活期和(hé)定期(qī)存款之(zhī)间，只面(miàn)向(xiàng)企业(yè)办理，期(qī)限最长为1年。当前，协定(dìng)存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业(yè)务，通(tōng)知(zhī)存款既有对公业务，也(yě)有个(gè)人业务，但都(dōu)有(yǒu)一定的存款门槛。基于此(cǐ)，粤开证券(quàn)首席(xí)经济学家罗(luó)志恒提出的观点是，总体来看(kàn)，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)基本上以对公活期存款(kuǎn)为主，对一般老百姓的(de)影响不(bù)大。对(duì)于企业(yè)来说，会有一(yī)定的(de)利息损(sǔn)失，但若(ruò)存贷(dài)款利(lì)率都能有所下(xià)调，也有助于刺(cì)激企业投(tóu)资(zī)并降低融资(zī)成(chéng)本。

　　此外记(jì)者也注意到(dào)，央(yāng)行最新数据显示，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中(zhōng)，住(zhù)户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来(lái)看(kàn)，存款利率调降是(shì)否会刺(cì)激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董(dǒng)琦表示(shì)，这(zhè)一(yī)传导过(guò)程并非(fēi)一蹴(cù)而就(jiù)，且需要总量政策(cè)继续(xù)支撑。经济当前依然需(xū)要休养生息，特别是在前期服务业修(xiū)复后，与制(zhì)造业产(chǎn)生循(xún)环，带(dài)动收入预期(qī)改善，最(zuì)终才会带动居民与(yǔ)企(qǐ)业(yè)储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来(lái)看，招商基(jī)金李湛的(de)建议是，应辩证(zhèng)看待本(běn)次降息。疫情以来，企业及(jí)居民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业(yè)、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导(dǎo)企业加大投资、居民增(zēng)加消费，促进经济(jì)复苏。“只有经济复(fù)苏斜率(lǜ)提升(shēng)，企业、居民(mín)对后续的收(shōu)入信心才会回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收(shōu)入(rù)的(de)良性循(xún)环。”李湛表示。