金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好)登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼”之称(chēng)自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存(cún)货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分存货(huò)为(wèi)基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有(yǒu)不(bù)少针对(duì)其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖(hú)南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下(xià)川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞(jìng)争白(bái)热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日(rì)子越来(lái)越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国(guó)人的福(fú)酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六(liù)福的广(guǎng)告投(tóu)放量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖(táng)酒会的相关(guān)论(lùn)坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复(fù)没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和(hé)地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和(hé)节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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