在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤(chè)出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品等在(zài)经济低迷(mí)时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们(men)对周期(qī)性公司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为201mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克-height: 24px;'>1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克09年式(shì)的(de)衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过(guò)积极(jí)的(de)抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕(pà)错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资金管(guǎn)理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持(chí)续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基(jī)金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报(bào)也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在(zài)本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性(xìng)的行(xíng)业往往在(zài)衰(shuāi)退前的(de)6个月内(nèi)表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行(xíng)的(de)经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三(sān)季度(dù)开始。

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