自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)易方达优(yōu)质夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一季(jì)度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差(chà)不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需(xū)要(yào)大量的(de)行(xíng)动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到(dào)机会(huì)时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再(zài)次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有的头号(hào)夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权益(yì)基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路(lù)，这一次也不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸引人(rén)的(de)一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司(sī)的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势之一(yī)在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基(jī)本面分析(xī)方(fāng)法的(de)理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性(xìng)就是(shì)这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识(shí)别出(chū)好公(gōng)司是(shì)如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对(duì)财务数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可(kě)能正确(què)评判这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)的(de)未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意(yì)味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包(bāo)揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持(chí)较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基(jī)金(jīn)去年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预(yù)测(cè)中(zhōng)的相关(guān)行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的高端制造(zào)业(yè)资(zī)产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科(kē)能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益(yì)预期的时间维度(dù)预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估(gū)值匹配的压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获(huò)得了边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本(běn)面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在(zài)一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的(de)振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了(le)自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射(shè)到投资上来(lái)获(huò)得(dé)内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心(xīn)的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出(chū)富国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资(zī)者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现的(de)复苏(sū)力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动(dòng)对应的(de)预(yù)期(qī)回报水平的(de)是(shì)相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致(zhì)力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时(shí)反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等(děng)待公司自(zì)身(shēn)创造(zào)价值(zhí)的(de)实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪(xù)在(zài)未来某个时点的(de)周期性回归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资(zī)本(běn)市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如(rú)何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风(fēng)格(gé)，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再(zài)创新低(dī)，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关(guān)系再度(dù)紧张。国(guó)内(nèi)强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是(shì)今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居民和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信(xìn)心回(huí)升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和(hé)地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更(gèng)多(duō)是流(liú)动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味(wèi)着全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能性(xìng)也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年(nián)始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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