射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以(yǐ)及物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是(shì)由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股(g芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好ǔ)成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好chà)无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射(shè)频(pín)细(xì)分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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