国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行公布其第(dì)一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未(wèi)能(néng)采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审(shěn)查(chá)，适用于(yú)资(zī)产超(chāo)过(guò)千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的一(yī)揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确(què)保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概(gài)率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市(sh绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人ì)场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下(xià)半年(nián)将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波(bō)动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观(guān)预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在(zài)更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多(duō)的(de)金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利(lì)率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而(ér)未决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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