近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的(de)反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品交易(yì)需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的(de)同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌(diē)，并不(bù)是自身(shēn)的(de)供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年(nián)初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利(lì)需求增(zēng)加(jiā)对现(xiàn)货市(shì)场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概(gài)率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存(cún)在很(hěn)大差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承(chéng)受能力(lì)偏低，也(yě)因此(cǐ)率先(xiān)开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的(de)情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日(rì)均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存(cún)的(de)压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量依(yī)然(rán)维持接近240万(wàn)吨的(de)水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定(dìng)价(jià)后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐(lè)观，导(dǎo)致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成(chéng为什么懂手机的人都不用华为)压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈(liè)，预(yù)计(jì)仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在(zài)估(gū)值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来(lái)成(chéng)本端(duān)压(yā)力；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4为什么懂手机的人都不用华为月(yuè)地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也(yě)是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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