大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势和(hé)经济工作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下(xià)，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安(ān)全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超大特(tè)大(dà)城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的(de)银(yín)行，同时也是美(měi)国(guó)历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准了(le)克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄(é)新(xīn)社5月3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息(xī)，针对无人(rén)机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断(duàn)改(gǎi)善(shàn)，投资(zī)者对经济(jì)的预期(qī)将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势(shì)头(tóu)尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结(jié)合当前(qián)A股市(shì)场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主(zhǔ)题重点关(guān)注(zhù)：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱(qū)动逻(luó)辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现(xiàn)出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国(guó)内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结(jié)束？| 信(xìn)达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标和预期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显的(de)下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能(néng)已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛(niú)市起(qǐ)点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的(de)坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济(jì)偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下(xià)获(huò)取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完(wán)成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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