射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资(zī)本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列(liè)外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个(gè)知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未(wèi)来增速(sù)持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频(pín)芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的(de)射(shè)频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每(měi)个(gè)射频细分(fēn)赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思p>

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部(bù)客(kè)户的(de)市(shì)场份额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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