国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已(yǐ)累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成救助协(xié)议以维持(chí)该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和(hé)美(měi)联(lián)储的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一(yī)大问(wèn)题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了(le)范围更广的(de)问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其(qí)采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需要(yào)对范(fàn)围(wéi)更广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的(de)单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美(měi碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗)国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗上述数据显示出美国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议(yì)还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得(dé)不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会(huì)议需要(yào)关(guān)注三(sān)个方面：一是碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升(shēng)，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路(lù)径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济(jì)前(qián)景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是(shì)，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观(guān)预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚(máo)定的(de)是美(měi)债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避(bì)险情绪对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官(guān)方(fāng)预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美联储(chǔ)会议(yì)这一关键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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