“非农之夜(yè)”不平静！

　　6月(yuè)2日，美(měi)国劳工部数(shù)据显示，美国5月非农新增就(jiù)业33.9万(wàn)人，几乎是估计(jì)中(zhōng)值19.5万的两倍(bèi)，为2023年1月以来最大增幅(fú)。5月失业率为3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月(yuè)以来(lái)新高(gāo)。

　　非农就业数据公布(bù)后，美国国债价格盘中(zhōng)跳水(shuǐ)，收(shōu)益率拉升(shēng)，对利率前景(jǐng)更(gèng)敏感的(de)两(liǎng)年期美债收益(yì)率日内升(shēng)幅扩(kuò)大(dà)到10个基点以(yǐ)上；美元指(zhǐ)数(shù)迅(xùn)速转涨，摆(bǎi)脱两周低位。互换合(hé)约定(dìng)价显示，投(tóu)资(zī)者预期的美联(lián)储7月(yuè)加息(xī)几率增加(jiā)，预(yù)计未来两次(cì)会议期间将(jiāng)加息25个基点(diǎn)，6月加息的(de)几率不(bù)到50％。

　　三大美国股指集体高开，早(zǎo)盘均曾涨(zhǎng)超1％，午盘刷(shuā)新日高时，道琼(qióng)斯工业平(píng)均指数涨超740点、涨超(chāo)2.2％，标(biāo)普500指数涨近1.7％，纳(nà)斯(sī)达克综(zōng)合指数涨近1.2％。 最终，三大(dà)指(zhǐ)数连续两日集(jí)体(tǐ)收涨。

　　道(dào)指收涨701.19点，涨(zhǎng)幅(fú)2.12％，创(chuàng)去年(nián)11月30日鲍威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)暗示12月放缓加息(xī)当天(tiān)以来最(zuì)大收盘涨(zhǎng)幅 报33762.76点，创5月1日以来收(shōu)盘(pán)新高。标普收涨1.45％，创5月(yuè)5日苹(píng)果(guǒ)一季(jì)报公布次(cì)日以来最大涨(zhǎng)幅，报4282.37点(diǎn)，纳指收涨1.07％，报(bào)13240.77点，和标(biāo)普均(jūn)创去年(nián)4月以(yǐ)来(lái)收(shōu)盘新高。

　　国际原油盘中涨近3％，美油继续(xù)脱(tuō)离两(liǎng)个月低谷，但(dàn)未能抹平全周跌幅，和布油均三周来首次累跌(diē)，市场焦点转向(xiàng)本周末的OPEC+会(huì)议。黄金在(zài)美元和(hé)美债收益率(lǜ)反弹(dàn)的打击下持续下行，创两周多来最(zuì)差单日表现。

　　东(dōng)证衍生品研究院(yuàn)分析师徐(xú)颖(yǐng)表示(shì)，就5月新增就业人数而言，美国劳动力市场存(cún)在韧性。可以(yǐ)看到，5月美国非农新(xīn)增就业33.9万(wàn)人，好于市场(chǎng)预期的19万人，同时(shí)4月(yuè)非农(nóng)从25.3万上修(xiū)至25.4万，3月(yuè)非农从(cóng)16.5万上(shàng)修(xiū)至21.7万，4月和3月合计(jì)上修9.3万人(rén)，2023年(nián)至今(jīn)平均每月新增就业31.4万。

　　具体来(lái)看，5月(yuè)新增就业主要集中在教育与(yǔ)医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万）、专业及(jí)商业服务（+6.4万），以及政(zhèng)府(fǔ)部门（+5.6万），信息(xī)行(xíng)业就业人数减少，私(sī)人服务行业整体表现好于(yú)4月，生产(chǎn)部门就业稳定，建筑业表(biǎo)现亮眼(yǎn)，与近期(qī)房(fáng)地产(chǎn)市场的(de)反弹一致，建筑业新增就业2.5万人，制(zhì)造业中非耐(nài)用(yòng)品生产连续三个月就业人数减少，与制(zhì)造(筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思zào)业目前持续(xù)收缩(suō)的状态(tài)吻合。同时她指出(chū)，5月非农就业报告也显示出(chū)就业市(shì)场(chǎng)边际降(jiàng)温(wēn)的更多(duō)迹象，5月(yuè)失业人数增加44万(wàn)至640万，失业率从3.4％回(huí)升至3.7％，高(gāo)于市场预期的3.5％。后续(xù)随着(zhe)各行(xíng)业裁员(yuán)人数的增加，失(shī)业率(lǜ)预(yù)计会(huì)继续回升(shēng)，但3.5％的失业率水平基本是(shì)60年代以来的最低(dī)水平，在失业率回升(shēng)至4％之(zhī)前，预计还不会(huì)引发(fā)市场和官(guān)方(fāng)的明显担忧(yōu)。

　　此外，劳动参与率稳定在(zài)62.6％，4月职位(wèi)空缺数(shù)量回(huí)升，就业市场供需矛(máo)盾仍在(zài)，但(dàn)随着需(xū)求降温，已经有所缓解，体现为工资上涨压力开(kāi)始降温，5月工资(zī)增(zēng)速环(huán)比回落至(zhì)0.3％符合市场预(yù)期，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)至4.3％，低于市场预期，工资对通胀的(de)助推作用缓解(jiě)后，核心通胀压(yā)力(lì)减弱，美联储进一步加(jiā)息的(de)必要性降低(dī)。

　　她表示，美联储6月利(lì)率会议“按兵(bīng)不动”是大概(gài)率(lǜ)事件，还需要关注后续公(gōng)布的(de)5月美(měi)国通(tōng)胀数据，当前的(de)就业市场(chǎng)状态可(kě)以(yǐ)支撑在通(tōng)胀压(yā)力(lì)较大时继续加息。美联储利率会(huì)议落(luò)地前(qián)，市(shì)场步入(rù)振荡盘(pán)整状(zhuàng)态，预计美元(yuán)指(zhǐ)数在105附近(jìn)偏强运(yùn)行(xíng)，随着美国政府(fǔ)债务上限(xiàn)问题落地，美债收益率(lǜ)风险偏向上行，预计国际金价在1950美元/盎司附(fù)近筑(zhù)底(dǐ)。

　　又有变数？欧(ōu)佩(pèi)克+可(kě)能会进(jìn)一步减产

　　据消(xiāo)息人士声称，在周(zhōu)日(rì)（6月4日）的(de)部长级会(huì)议上，欧佩克+可能会宣布进一步减产，以提振原油价格。

　　据悉(xī)，可能的(de)选项之一(yī)是额外筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思减(jiǎn)产(chǎn)约100万桶/日。而此(cǐ)前有报道称，欧佩克+不太可能在会议上决定进一步削减石油产能。

　　虚虚实实(shí)的消(xiāo)息(xī)意味着更(gèng)多的不确定性，结果(guǒ)仍然不明(míng)朗。眼下欧(ōu)佩克+面临诸多挑战(zhàn)，不仅成员国之间相互争吵，美国、加拿大和巴西等国家还在蚕食该集(jí)团的市场份额，这也(yě)让分(fēn)析师(shī)们左右为难。

　　随着经济前景的恶化，欧佩(pèi)克+成员国(guó)在4月份承诺，从5月份开始自愿减产(chǎn)，不过这些行(xíng)动(dòng)都未能止住油(yóu)价的下(xià)跌(diē)势(shì)头(tóu)。

　　上周，沙(shā)特能源大臣威胁要(yào)进(jìn)一步减产，他(tā)告诫投机者要“当心”。两(liǎng)天后，俄(é)罗(luó)斯副总(zǒng)理诺瓦克则与沙特能源大臣唱(chàng)了反调，这(zhè)位俄罗斯官员表示，他认(rèn)为欧佩(pèi)克+本(běn)周(zhōu)末(mò)不可能减产，布伦特油价可能会(huì)在年底前自(zì)行回升至每(měi)桶(tǒng)80美元。

　　数据和分析(xī)公司OANDA的高级市场分析(xī)师Edward Moya表(biǎo)示(shì)：“没有人想(xiǎng)在欧佩克+会议之(zhī)前做空原油，交易员永(yǒng)远不(bù)应该低估(gū)沙特在欧佩(pèi)克+会议(yì)期(qī)间采取行(xíng)动的可能。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示，欧佩克+希望维持石油市场稳定，我们将毫不犹豫地做(zuò)出任何决定，以使市场更加平衡。他似乎(hū)支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进一步(bù)减产的可能性为40％。他们写道：“各国(guó)石油部长们决(jué)心避免重(zhòng)蹈2008年的覆辙，当时(shí)全(quán)球经(jīng)济(jì)和(hé)金融稳定突然崩溃，导致(zhì)原油价格在六个月(yuè)内从(cóng)逾140美元跌(diē)至(zhì)35美元。”

　　泽连斯基：俄(é)乌冲突期(qī)间(jiān)，乌克兰不会成为北约成(chéng)员(yuán)！

　　当地时间6月2日(rì)，乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)在与(yǔ)爱沙(shā)尼亚总(zǒng)统(tǒng)的联合新闻发布会(huì)上表示，在(zài)俄乌(wū)冲突进行期间，乌克(kè)兰不会成为北约成员。泽连斯基(jī)说，不是因为不想，而是因为目(mù)前很(hěn)难。乌克兰只是希望北约合作伙伴听到声音，这一点非常重要。

　　同(tóng)时，他指出，乌克兰在成为(wèi)北约(yuē)成(chéng)员(yuán)国(guó)之前需要更多(duō)安全保障，乌克兰需(xū)要(yào)把这些(xiē)保(bǎo)障(zhàng)都写(xiě)在纸(zhǐ)上，直到乌克兰(lán)能真正获(huò)得安全保证，有资格(gé)成为北约(yuē)成员(yuán)。

　　据(jù)参考消(xiāo)息援引俄新社莫斯(sī)科5月31日(rì)报道，英国《金(jīn)融时(shí)报》援引知(zhī)情(qíng)人士的话报(bào)道(dào)称，乌克兰总统泽连斯基向北约各国领导人明确表(biǎo)示，除(chú)非向基辅提(tí)供加(jiā)入北约的路线图，否(fǒu)则他将(jiāng)不会(huì)出(chū)席7月(yuè)举行(xíng)的维尔纽斯峰会。此外，泽连斯基6月1日(rì)在访问摩尔多瓦(wǎ)时表示，乌克兰(lán)已(yǐ)经做好了(le)加入北约的准备，基(jī)辅正(zhèng)在等(děng)待北(běi)约(yuē)接纳(nà)乌克兰(lán)。

　　对乌(wū)克兰(lán)近期加(jiā)入北约一事，法国、德国等北约国家持反(fǎn)对意(yì)见。

　　德国国外长(zhǎng)贝尔伯克当地时间6月1日在奥斯(sī)陆参(cān)加北约外长会期间表示，德国不认为北约(yuē)应该在近期(qī)内接纳乌克兰。此外，包(bāo)括法(fǎ)国(guó)在内的其他一些(xiē)北约成员国(guó)也不希(xī)望乌克兰迅速(sù)成为北约成员国，而只是希(xī)望为(wèi)乌(wū)克兰提供(gōng)安全(quán)保障。

　　进入6月(yuè)，在(zài)宏观(guān)市场情绪(xù)回暖影响下，大宗商品市场出现普(pǔ)涨行(xíng)情。从海外宏观层面来看，美(měi)国债务上限(xiàn)危机(jī)“闹剧”落幕，美国(guó)参议院(yuàn)通过债务(wù)上限法案，暂时取(qǔ)消了(le)政府31.4万亿(yì)美元的债务(wù)上限(xiàn)，避免了可能出现的美国有史以来(lái)首(shǒu)次违约，使(shǐ)得(dé)市(shì)场避(bì)险情绪消退。同时在美联储本月会议(yì)或暂停加息的预(yù)期推动下，美(měi)元(yuán)指数(shù)回落至一周(zhōu)低(dī)点，对风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的压制减弱。

　　国(guó)内方面，中国(guó)5月财新PMI重返50上(shàng)方，好于预期的数(shù)据改善了市场情绪(xù)，同时市场也(yě)在翘首等待(dài)新一轮稳(wěn)增(zēng)长政策的出台(tái)。

　　天胶价格重返(fǎn)万二关口(kǒu)

　　周五，在市场情绪回暖的带动下，天(tiān)然橡胶期货价格回升。截至收盘，天(tiān)然橡(xiàng)胶期货主力合约站上12000元(yuán)/吨的整数(shù)关口。纵观本周，沪(hù)胶期货主(zhǔ)力价格表现振荡(dàng)微升，周度收涨(zhǎng)1.05％。整体来看，本周国内天(tiān)胶市场(chǎng)利(lì)好(hǎo)支撑疲软，胶(jiāo)价维持宽幅振(zhèn)荡格(gé)局(jú)。

　　可(kě)以看到，近(jìn)两个月(yuè)以来，天然(rán)橡胶(jiāo)市场消(xiāo)息比较热闹，前有云(yún)南旱灾消息发酵，后有收储传闻，然(rán)而天然橡胶期价终究支撑不力，逐步归于平静。从整(zhěng)个5月行情(qíng)来(lái)看，生(shēng)意(yì)社指出，5月天然橡胶行(xíng)情上(shàng)半(bàn)月(yuè)上行，下半月回调，全月呈倒“V形”走势(shì)。生意社(shè)商品行情分析系统监测显示，5月沪胶持(chí)续(xù)小幅波动(dòng)，12000元(yuán)/吨(dūn)点位(wèi)轻易被破，行(xíng)情维持偏弱振(zhèn)荡。综合(hé)来看，5月天然橡胶盘(pán)面微涨1.04％，行情短期受消息提振有小幅(fú)上(shàng)行，但市场供多需少(shǎo)，终究(jiū)无(wú)力支撑(chēng)，上(shàng)行态势转而向下。

　　五一假期归来(lái)，市场(chǎng)传言(yán)称国储今年将收储10万吨天然橡胶新胶(jiāo)，天胶价格应声(shēng)上涨，影响持(chí)续(xù)多(duō)日。直至5月月中，收储传(chuán)闻叠加产区降雨，市场氛围再次提升，沪胶突破12300元/吨，国(guó)产全乳现货胶主流报价至11880元(yuán)/吨。而(ér)后该消息始(shǐ)终未得到证实，市(shì)场影(yǐng)响逐(zhú)步消失(shī)匿迹(jì)。

　　可(kě)以看到，继此前云南干旱传闻发酵(jiào)后，5月以收储为核心(xīn)展开的新(xīn)一季交(jiāo)割品(pǐn)博弈仍然激(jī)烈。中信建投期(qī)货能化分(fēn)析师童(tóng)长征表示，天然橡胶此轮的上涨与下跌(diē)，与收储这一(yī)传闻息息相关(guān)。他指出，国储收储的政治、战略意义大于经济意义，橡胶与石油、钢(gāng)铁、煤炭并称为四大工业原料，是关系国计民生、国防安(ān)全的重要战略(lüè)物资。毫无疑(yí)问的是，对于(yú)全球来说，天然橡(xiàng)胶是严重过剩的。但要考虑(lǜ)到一个(gè)事实(shí)：中(zhōng)国(guó)的(de)天然橡胶的自给率不足(zú)20％，高度依赖进(jìn)口。从中国(guó)本身的天然橡胶来说，是(shì)供不应求的。因(yīn)此，在(zài)当(dāng)前诡谲多(duō)变的国际政治格局中，对天然(rán)橡胶的储备其(qí)实是有很高的必要(yào)性。

　　“此(cǐ)前橡(xiàng)胶收储传闻的收储量为10万吨(dūn)，收储的对象是国产全乳胶（即期(qī)货交割品）。10万吨的量相(xiāng)对于(yú)整个(gè)天然橡胶(jiāo)的年产量来说(shuō)非常小，不过(guò)才(cái)占(zhàn)0.7％，即便(biàn)对中(zhōng)国全年的(de)消费量来说也只占1.7％。从这个角度来说，对天然(rán)橡胶(jiāo)整体的(de)供(gōng)求几无影响。但是如果收储的对象是交割品的(de)话，性质就不同了。因为(wèi)目前全年国产全乳(rǔ)的最大产量不过30万吨（去年仅17万(wàn)吨，今(jīn)年估计(jì)在20万—25万吨(dūn)），那么(me)收(shōu)储的(de)量其实占到相当全(quán)年交(jiāo)割品产量的1/3—1/2，这是非(fēi)常大的一个比例。”在童长(zhǎng)征看(kàn)来，如果(guǒ)国储轮储橡胶事件(jiàn)成(chéng)立，根(gēn)据交割品的供求判(pàn)断影响，再(zài)结(jié)合历史上收储的影(yǐng)响(xiǎng)，RU的价格有可(kě)能会(huì)更上一层楼。但是，由(yóu)于整个事件的进(jìn)程会(huì)非常(cháng)缓慢，价格的反(fǎn)应不会即(jí)刻见(jiàn)效。

　　供(gōng)应旺季来(lái)袭 基本面难言(yán)乐观

　　进(jìn)入6月，伴(bàn)随着物候条件(jiàn)的改变，产(chǎn)区全面开割上量，橡胶(jiāo)供应旺季(jì)到来(lái)，然而天胶下(xià)游需求并未有(yǒu)趋(qū)势性改善，胶价上涨动能驱动依旧缺乏。

　　国投安信期货能(néng)化分(fēn)析师胡华钎告诉(sù)记者，目前全球天然(rán)橡胶供(gōng)应进入季(jì)节性的增产期(qī)，中国云(yún)南天然橡胶产区(qū)加速恢复开割，预计6月中旬全面(miàn)开割，海南(nán)产区已经(jīng)全面开割，海外越南天然橡胶产区也全面(miàn)开割，目前(qián)主要(yào)产胶国产区(qū)逐渐进入(rù)雨季，物候条(tiáo)件已经(jīng)由差变(biàn)好。但是由于目前天(tiān)然橡胶上游原料(liào)价格(gé)相对偏低(dī)，胶农割(gē)胶积极性不高，加工厂利润也偏低(dī)，工(gōng)厂加工积极性也不高。

　　大地期货(huò)橡(xiàng)胶研究(jiū)员唐逸表示(shì)，后续橡胶供(gōng)应端将逐步恢(huī)复正常，产(chǎn)量逐渐增加。目前云(yún)南(nán)产区大面积开(kāi)割，预(yù)计后市仍有较多降雨，干旱(hàn)情况(kuàng)已得到缓解。海南日收胶量在3500—4000吨/天，供应(yīng)相对(duì)正常。泰国东北部产(chǎn)区逐步上量(liàng)，南部产出(chū)仍在低位，本周以及(jí)下周(zhōu)预计(jì)雨水较(jiào)多。越南、柬埔(pǔ)寨产区已(yǐ)大面积开割，原料(liào)数(shù)量逐步增加。同(tóng)时(shí)根据历史降雨数(shù)据来看，厄尔(ěr)尼诺现(xiàn)象下(xià)橡(xiàng)胶(jiāo)产区降雨(yǔ)量虽然处于历史均值(zhí)以(yǐ)下的概率较高，但由于季节性的(de)因素，降雨绝(jué)对数量仍然能够保证。因此，他预计后(hòu)市“厄尔尼(ní)诺”现象(xiàng)不会是引(yǐn)发行情(qíng)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要因素(sù)。

　　从需求端来看，东证衍生品研究院能化高级分析(xī)师曹璐表示(shì)，目前(qián)轮胎厂家外(wài)贸(mào)订单量较为充足，对开工率形成(chéng)一定(dìng)支撑，加上轮胎用原料(liào)价格(gé)处于(yú)低(dī)位，轮(lún)胎厂(chǎng)家开工(gōng)积极性尚(shàng)可。而内(nèi)销市场需求表现依(yī)然偏弱，各(gè)层级经销商(shāng)仍以(yǐ)消耗前期库(kù)存为(wèi)主，对(duì)后(hòu)市较为悲观、谨慎补货。

　　隆众资讯最新数据显示，目前下游外贸订单充足，加之内销订单缺货现象(xiàng)仍存(cún)，企业排产积极(jí)性不减。半(bàn)钢胎样本(běn)企业产能利用率(lǜ)为(wèi)77.43％，环比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不过全钢(gāng)胎厂开工小(xiǎo)降，个别企业因内(nèi)销出货压力(lì)加大，为控制成品库存压(yā)力，存适度降负(fù)现象(xiàng)，全钢(gāng)胎样本企业(yè)产能(néng)利用率为66.34％，环(huán)比-0.34％，同比(bǐ) 8.48％。

　　整体来看，胡(hú)华钎认(rèn)为，目前(qián)天(tiān)然橡胶基(jī)本面处于供需两弱的格局(jú)中，尤其(qí)是下游需求分歧较大。“主要是不(bù)同的(de)市场主体预期不同，但是整体来(lái)说此前(qián)市场对(duì)今年的预期过高。从下(xià)游(yóu)轮胎行(xíng)业来看，今(jīn)年以来国内轮胎开工、产量和出口同比数(shù)据(jù)还是(shì)不(bù)错(cuò)的，反映国(guó)内(nèi)实际(jì)需求并(bìng)不(bù)差。但是从(cóng)汽车行业(yè)来看，由于汽车刺激政策退出，今(jīn)年国内(nèi)汽(qì)车市(shì)场相对疲软，价格战等负面(miàn)消息较多，市场总体(tǐ)上偏悲观。此外，青(qīng)岛地(dì)区天(tiān)然(rán)橡胶(jiāo)现(xiàn)货(huò)库存(cún)持续攀升(shēng)，有些人(rén)认(rèn)为是国内需(xū)求不行，但是其实是进口过(guò)多导致的。”

　　在胡华钎看来，目前主要还是宏观(guān)面主导胶(jiāo)价走势，一方面中国经(jīng)济复苏进程、人民(mín)币汇(huì)率波(bō)动；另一方(fāng)面美(měi)联(lián)储(chǔ)加息进程，以及(jí)美国银行(xíng)危机(jī)和美债(zhài)上限(xiàn)问(wèn)题等(děng)。看向下半年，他认(rèn)为天(tiān)然橡胶基本面(miàn)仍然缺乏指(zhǐ)引(yǐn)，只有天气和轮储仍有可能“掀起波澜“，而宏观(guān)面预(yù)计(jì)比(bǐ)上半年(nián)好，比如美联储加息步伐暂(zàn)缓、国(guó)内经(jīng)济回暖等，因此对天然(rán)橡胶(jiāo)市场(chǎng)不宜过度悲观。

　　“短期市场没有明确方向，主要跟(gēn)随宏(hóng)观(guān)因(yīn)素波(bō)动。”唐逸认为(wèi)，“供应(yīng)端仍(réng)然是主导后市胶价走势的主要(yào)因素，随着(zhe)各产区开割后产量逐渐增加，海外恢复速度仍然偏(piān)慢，预计干胶的数(shù)量(liàng)并不(bù)会(huì)少，包括今年交割品的数量。我们中期观点仍(réng)然偏空，后(hòu)市预(yù)计(jì)存在下跌的空(kōng)间。”

　　曹璐则表示，在供给端没有天气(qì)影响的(de)情(qíng)况下，后(hòu)续(xù)主导胶价的因素(sù)主要在需求端。从(cóng)下半年来看，外(wài)需(xū)受海外经济(jì)衰退和汽车半导体短缺(quē)影(yǐng)响，预计难有(yǒu)起色。外(wài)需走弱也导(dǎo)致(zhì)海外(wài)货源(yuán)涌入国内(nèi)，对国内现(xiàn)货端构(gòu)成压力。内需(xū)方面，春节前市场基于(yú)内需复(fù)苏的(de)逻辑，已经(jīng)出现一波反(fǎn)弹(dàn)行情(qíng)，但节后(hòu)市(shì)场从交易预期(qī)开始转向交(jiāo)易现实，由于(yú)国(guó)内(nèi)需求(qiú)复(fù)苏不及(jí)预期，胶价(jià)因此持(chí)续承压(yā)运行(xíng)。整(zhěng)体来(lái)看，她表示短期胶价基本面缺乏向上(shàng)驱动，只有价格的绝对低位(wèi)才(cái)能刺激有效(xiào)的去库和资金再次做多(duō)的(de)意愿。后续还需继续关注(zhù)天气端是否有扰动因素(sù)，一旦天气(qì)出(chū)现异常状况，或(huò)将带来新的阶段(duàn)性(xìng)行情(qíng)。（有删减）

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