2022年是国内实(shí)施“双碳战略”的攻(gōng)坚之年(nián)，作为(wèi)新能源的重点领(lǐng)域，光伏设(shè)备行业备(bèi)受瞩目。尽管在(zài)政策扶持和行业(yè)高成长性背(bèi)景下，上市企(qǐ)业产量不断扩(ku快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了ò)大，营(yíng)收、归(guī)母净利润不断增(zēng)长，但行业内上中下游板(bǎn)块的盈利能力分化(huà)严重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究院的数据(jù)显(xiǎn)示，光伏设备产(chǎn)业链盈利参差不齐(qí)。光伏设备行业主要分(fēn)为(wèi)5大板块(kuài)，分(fēn)别是(shì)上游的硅料硅片生产加工板块(kuài)，中(zhōng)下游的光伏加工设(shè)备、逆(nì)变器、光伏辅材和(hé)光伏电池组件。利润(rùn)结构整体呈(chéng)现金(jīn)字(zì)塔结(jié)构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家(jiā)相关企(qǐ)业净增长的(de)利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业(yè)总体(tǐ)利润贡献度小，且毛利(lì)率不足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅(guī)片价格下行预期增(zēng)加(jiā)，结合对(duì)企业经营数据变(biàn)化(huà)的分析，可(kě)以看(kàn)出：光伏设备的(de)上游将迎来(lái)降(jiàng)价与去库存阶段，这对(duì)于中下游企业来(lái)说意味着(zhe)原材料成本得到(dào)控制(zhì)，利于企业经营能力提(tí)升。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿，八成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略(lüè)”背景下，作为清(qīng)洁能源重要方向的光(guāng)伏(fú)设备，市场加大对上市(shì)公(gōng)司的扶持(chí)力度(dù)。金融(róng)界上市公司研究院统计发现，行业中48家上市(shì)公司(sī)，有33家2022年获(huò)得的政(zhèng)府(fǔ)补助较2021年增加；累计(jì)获(huò)得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大(dà)扶持背后(hòu)，与之同(tóng)步的是上市(shì)企业经营(yíng)规模(mó)不(bù)断扩(kuò)大，利润增速可观(guān)。产量方面来看，根据国家能源(yuán)局数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量(liàng)318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以上(shàng)增(zēng)速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光伏设备行业实现归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元，5年复合增速(sù)高(gāo)达54.86％。其中快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家(jiā)企业平均(jūn)归母净利润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内的企业，分别(bié)为(wèi)8家(jiā)、12家和19家(jiā)。仅有福(fú)斯(sī)特、安彩高科(kē)等(děng)9家企业(yè)2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第2。公司在去(qù)年(nián)电池(chí)片环节尤其(qí)是大尺寸电池处于供不应求的状态，年内累计实现电池(chí)销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提(tí)升(shēng)。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行业归母净利润增速居前的企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛利率2年(nián)增长(zhǎng)20个(gè)百分点，3家企业净利润贡献过半(bàn)

　　光伏设(shè)备行业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板(bǎn)块毛(máo)利率分析发现，上中下游呈现的结果参差(chà)不齐，上游硅料硅片享受到(dào)光伏产业(yè)的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较(jiào)少，企业毛利率较高(gāo)；而中下(xià)游多数板块毛(máo)利率不及行业平均。

　　数(shù)据(jù)显示(shì)，上游的硅(guī)料硅片2020年毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个(gè)板块中毛利率第2低，仅(jǐn)高(gāo)过光伏(fú)电(diàn)池组件。但2022年板(bǎn)块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备(bèi)行(xíng)业毛利率最高的板块。

　　硅(guī)料硅片板块毛利率较(jiào)快提(tí)升，首先是(shì)源于供(gōng)不(bù)应求背(bèi)景(jǐng)下(xià)的涨价(jià)。作为光伏设备行业(yè)的(de)原材料方，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价(jià)格波动(dòng)巨(jù)大(dà)，但从2020年以来的数(shù)据来看，硅片价(jià)格依然处于(yú)高位。特别是上半年硅片价格持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅(guī)片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额(é)订单，提前完(wán)成备货。

　　上游的头部企业(yè)代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出(chū)受益于多晶硅产(chǎn)能(néng)缺(quē)口，相关产(chǎn)品持续(xù)扩(kuò)产(chǎn)，价格同比(bǐ)上涨显著，进而(ér)带动毛利率提(tí)升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒(lěi)高，深耕(gēng)该领域(yù)的(de)企(qǐ)业容易形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应(yīng)。这一(yī)板块仅有3家上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发(fā)式增长，平均归母(mǔ)净利(lì)润增速为172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，48家光伏设备行业2022年(nián)累计归(guī)母净利润增长606.30亿元，而通威股(gǔ)份、大(dà)全(quán)能(néng)源(yuán)和TCL中环(huán)3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业归母(mǔ)净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这(zhè)3家企业(yè)2022年(nián)总共(gòng)实现(xiàn)归母净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业整体归(guī)母(mǔ)净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业(yè)经营情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平(píng)均毛利率不超17％

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域的光伏(fú)加工设备和逆变器毛利率3年(nián)来基(jī)本(běn)持平，而光伏辅材和光伏电池(chí)组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特(tè)别是光(guāng)伏电池组件成为毛(máo)利率最低的板(bǎn)块(kuài)。

　　表格：光(guāng)伏设备行(xíng)业不同板(bǎn)块的毛(máo)利率(lǜ)情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板(bǎn)块11家(jiā)上市(shì)公司，平(píng)均(jūn)毛利率(lǜ)为11.76％，属于(yú)沪深300的头部企业(yè)隆基绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成和亿晶(jīng)光电毛(máo)利率(lǜ)不足10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅材板块涵盖18家企业，企业(yè)数量较(jiào)多竞争激(jī)烈。这一板块毛利率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均(jūn)毛(máo)利(lì)率为16.85％。其(qí)中，由(yóu)于原材料涨(zhǎng)价等因素影(yǐng)响，福(fú)莱特的主业(yè)光伏玻璃毛(máo)利(lì)率下(xià)降12.39个百(bǎi)分点，影响整体(tǐ)毛利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板块有6家企业，数量相对较少(shǎo)，板块(kuài)整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在(zài)该板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外(wài)，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公司去年逆变器全球出货量达(dá)77GW，逆变(biàn)设备全球累计(jì)装机量(liàng)已(yǐ)突(tū)破340GW，逆变器在全球主流市(shì)场占有率第(dì)一(yī)。

　　硅(guī)料硅(guī)片存(cún)货周转速度(dù)放慢(màn)，中(zhōng)下游盈(yíng)利能力有望改善

　　光伏设备行(xíng)业上(shàng)游“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中(zhōng)下游“内(nèi)卷”是行(xíng)业写照，而自2022下半年硅(guī)料硅片价格自高位(wèi)走出下行趋势，行(xíng)业格(gé)局将发生怎样(yàng)的改变(biàn)？

　　数(shù)据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段高(gāo)点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国有色金(jīn)属工业协会硅业(yè)分会公布(bù)的最新数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区(qū)间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均(jūn)价降至(zhì)7.28元(yuán)/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅(guī)片企业的经(jīng)营数据也可看出硅片价(jià)格下跌(diē)对上游公司盈利的影响(xiǎng)。今(jīn)年一季(jì)度(dù)，大全能(néng)源实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相比2022年同期增(zēng)长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季(jì)度存货周转率(lǜ)数据发现，无论(lùn)是(shì)环比还是同比，相较(jiào)而言都有(yǒu)明显(xiǎn)下(xià)行趋势，说明当前有(yǒu)库存积压风险(xiǎn)。以(yǐ)大全能源为例，2022年(nián)一(yī)季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存货周转率(lǜ)变化(huà)趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上游(yóu)硅料硅片面临短期供过于求(qiú)的局面，在清理库存的(de)阶段下，硅片价格还有进一步(bù)下行空间。这对于光伏电池(chí)组件(jiàn)、光(guāng)伏加工设(shè)备(bèi)等对中下游板块，将能较好控(kòng)制原(yuán)材料成(chéng)本，对(duì)提升毛利率、营收率等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了