5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提(tí)升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属性(xì传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些ng)，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国(guó)半导体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机(jī)会(huì)。他(tā)进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金(jīn)经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看(kàn)好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的(de)极(jí)限制裁(cái)将加速中国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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