5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居(jū)前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相(一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程(chéng)中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的(de)提升产生巨(jù)大的(de)影(yǐng)响(xi一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗ǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了(le)新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际(jì)变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗