财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关(guān)的一个重要(yào)问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委(wěi)员会(huì)一致(zhì)投票(piào)通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提(tí)出这(zhè)个问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份2020农村信用社几点上班下班时间年到期的(de)瑞信(xìn)英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债的(de)持有人(rén)是(shì)相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信农村信用社几点上班下班时间贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考资产(chǎn)的(de)面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银(yín)集团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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