A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是(shì)，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏(tà)步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资广西属于南方还是北方料来源：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价(jià)也现大幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级市场(chǎng)对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算(suàn)业(yè)务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字(zì)科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次广西属于南方还是北方(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不(bù)能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的(de)是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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