钠电池(chí)产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传(chuán)艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕(rào)在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题(tí)莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路完全失灵(líng)，股(gǔ)价(jià)又在4个(gè)多月(yuè)时(shí)间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折(zhé)射的是市场(chǎng)对传艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科(kē)技如何(hé)撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何(hé)消化？过往(wǎng)投资(zī)计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与锂离(lí)子电池同(tóng)时期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠(nà)电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致(zhì)其研(yán)发进度(dù)大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完(wán)成突破以及锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮(cháo)，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠(nà)电(diàn)炒作如(rú)日(rì)中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣(xuān)布(bù)入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电(diàn)科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技(jì)旋(xuán)即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分(fēn)析师和个人(rén)投资者披露跨界(jiè)钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技(jì)钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股价更(gèng)加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科技(jì)日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催涨股价(jià)的前车在前，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有意(yì)无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进(jìn)展，而(ér)公(gōng)司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的时(shí)间已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开始掉头(tóu)向下，无(wú)论其(qí)如何发布“利好(hǎo)”消息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅(xùn)速(sù)回落。截至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经(jīng)较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投资者关系(xì)活动记录表》中(zhōng)对外发布钠(nà)电(diàn)池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及(jí)公(gōng)司经营的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日(rì)才(cái)正式通过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交(jiāo)易所关注函回复的公告(gào)》补(bǔ)充披露(lù)相关(guān)事项，传艺科技及公(gōng)司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交所(suǒ)通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资(zī)推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资(zī)金有限与钠电产能(néng)规划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配无(wú)法让市场信服(fú)造(zào)成的。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产(chǎn)能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司此(cǐ)前(qián)对交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技规划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告(gào)出来的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微消息(xī)，公司董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个(gè)月(yuè)的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨电(diàn)解液(yè)的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电(diàn)产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元资(zī)金(jīn)外，还需(xū)要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技(jì)主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿(yì)的(de)项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子零组件，具体包括笔记本/台式(shì)机电(diàn)脑键(jiàn)盘(pán)、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司(sī)经(jīng)营规模(mó)不断(duàn)扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当(dāng)年(nián)公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行业式微(wēi)，公司(sī)盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金(jīn)也(yě)并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现(xiàn)金流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截(jié)至去年(nián)末(mò)，公(gōng)司货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交所的回函(hán)中(zhōng)，传艺(yì)科技(jì)曾详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于(yú)钠离子(zi)电池项目的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是(shì)准备(bèi)靠(kào)银(yín)行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟向工商(shāng)银行(xíng)、农业(yè)银行等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元的(de)项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已(yǐ)审批(pī)通过，参团银行处(chù)于正常的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元(yuán)拟(nǐ)投(tóu)入钠(nà)电池(chí)制(zhì)造(zào)二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增(zēng)的(de)24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺(quē)口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募(mù)投资(zī)金中的(de)1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖(lài)融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目(mù)计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达(dá)产达效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司营收将在当前(qián)基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事(shì)并不再(zài)买账(zhàng)，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还在其(qí)大干(gàn)快上(shàng)后(hòu)产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业(yè)化元年的(de)2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能(néng)源(yuán)配套(tào)雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在(zài)两轮电动(dòng)车和低速(sù)电动车领域(yù)实(shí)现装车应(yīng)用。而传艺科技(jì)除(chú)了在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战略合作(zuò)协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及(jí)客户情况时(shí)，公司都(dōu)以“目前订单(dān)下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及(jí)电动工具等(děng)多(duō)个领域”“公司(sī)钠离(lí)子(zi)电池送样后客(kè)户(hù)的反(fǎn)馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户(hù)签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名两轮电动车(chē)品牌开展(zhǎn)送样和(hé)合作意向洽(qià)谈等工作”等进(jìn)行回复(fù)。至于具体的客户名称和(hé)订单金额(é)，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新(xīn)能源事业(yè)部钠电池分析(xī)师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池(chí)行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠(nà)电池(chí)不(bù)到5％，后面成本降(jiàng)下来(lái)才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元化场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科(kē)技(jì)却十分自信(xìn)，其(qí)在调研(yán)记(jì)录中预测(cè)，预计2023年公司实际(jì)出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投资者(zhě)关系活动记录(lù)表

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多年的(de)钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的(de)背景下(xià)作为“替(tì)代”而被推到台(tái)前的，去年(nián)底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持续下行(xíng)，4月20日电2000克是多少斤 2000克等于多少公斤碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨(dūn)。一(yī)时(shí)间，锂价(jià)持续(xù)下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够起(qǐ)到对(duì)锂(lǐ)电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供(gōng)应安全(quán)，不(bù)太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离(lí)子技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是(shì)锂离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠(nà)电建设成本(běn)接近，目(mù)前(qián)三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池(chí)性能(néng)比较接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池(chí)。目(mù)前电碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已经和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料(liào)价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍认为钠电(diàn)池(chí)还有(yǒu)降本的(de)空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模(mó)量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料价(jià)格(gé)可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离(lí)子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂存(cún)在(zài)降价可能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子(zi)电池的(de)成本优势就依然(rán)存在，并且随着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进(jìn)一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年(nián)钠(nà)电产(chǎn)业(yè)规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本(běn)拉开(kāi)差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的(de)限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸锂价格在(zài)15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠离子电池(chí)有一(yī)定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠(nà)离子电池(chí)在动(dò2000克是多少斤 2000克等于多少公斤ng)力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠(nà)电(diàn)池(chí)的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利(lì)润率下降(jiàng)或也是必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例，其在1月9日(rì)的(de)调(diào)研(yán)记(jì)录(lù)中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给到(dào)客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资(zī)定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科技项目投(tóu)资的(de)定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产(chǎn)项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)的实(shí)施地点(diǎn)从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点变(biàn)更(gèng)为重庆市合(hé)川区工业园区(qū)核心区高阳(yáng)路(lù)30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资(zī)子公司重(zhòng)庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项目(mù)剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目(mù)的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融(róng)资，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号的(de)闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于(yú)投入(rù)“钠离(lí)子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资(zī)金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有(yǒu)的投(tóu)入(rù)打水飘、投资效率(lǜ)低下以及建成项(xiàng)目实际效益与(yǔ)预(yù)计天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项(xiàng)目建设期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告(gào)显示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效(xiào)益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平(píng)方(fāng)米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设(shè)期也仅(jǐn)12个月，预计(jì)达(dá)产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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