调油逻辑提振(zhèn)成本(běn)价(jià)格，从而能够推(tuī)升芳烃价(jià)格，去年二(èr)季度(dù)芳(fāng)烃市场的热度之高也正是由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与(yǔ)去年的步调明显不一。期货日报记者观察(chá)到，同为芳烃(tīng)品(pǐn)种，4月18日以(yǐ)来，PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯期货盘面已(yǐ)连续出现了9连跌，从走势上(shàng)来看，两品种(zhǒng)的表现远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品(pǐn)种PTA、苯乙(yǐ)烯持(chí)续阴跌，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于两方面，一方面由于近期原油大跌(diē)，另一方面(miàn)近期(qī)成(chéng)品油(yóu)裂差下跌(diē)。”一德期(qī)货分(fēn)析(xī)师(shī)郑(zhèng)邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞(zhì)涨格局，以及(jí)美国(guó)的(de)加息预期，需求(qiú)羸(léi)弱，市场对于(yú)衰退的(de)预期再起。而(ér)原油供应端的OPEC+减产还没有落地(dì)，原油近期回补前期缺口后(hòu)继续下行(xíng)，对于(yú)化(huà)工特别是与之相关性相对较强的PTA形(xíng)成成本(běn)塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油(yóu)裂差出现下滑(huá)，同时美国汽油库存在4月(yuè)份去库速率减缓，使得市场(chǎng)对于美国调油需求(qiú)的预(yù)期边际(jì)弱(ruò)化(huà)，对于芳(fāng)烃的(de)支撑走弱。

　　采访(fǎng)中(zhōng)，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起了(le)芳(fāng)烃调(diào)油的(de)逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相(xiāng)比，今年芳(fāng)烃市场走势(shì)相对(duì)偏弱(ruò)，且去年(nián)调油逻辑发(fā)生的时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到来(lái)之前。

　　物产中大期货(huò)能(néng)化组组长(zhǎng)谢雯表示，发(fā)生(shēng)这一(yī)现象(xiàng)的原因更(gèng)多(duō)是始(shǐ)于路径依赖，去年极端的调(diào)油行情使得市(shì)场预期(qī)今年(nián)调(diào)油逻辑发(fā)生的(de)概(gài)率仍较大，调油商提前(qián)准(zhǔn)备原料运(yùn)往美国。

　　在她看来，去(qù)年调油逻(luó)辑(jí)是调油实实在在发生，反映在(zài)MX、PX美亚(yà)价差大(dà)幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价差处于往(wǎng)年同期高位，但(dàn)当前(qián)美湾芳烃库存熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了较(jiào)高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了p>

　　郑邮飞告诉(sù)记者(zhě)，今年(nián)芳烃调油逻(luó)辑与(yǔ)去年在细节与节奏上又有(yǒu)差异，主(zhǔ)要体现(xiàn)在去(qù)年5—6份(fèn)的行情是“脉冲(chōng)式(shì)”的，当时(shí)市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国(guó)高辛(xīn)烷值调油料(liào)的(de)短缺没有提早预期，导致旺季来临后(hòu)行情一触(chù)即发，而经历(lì)过去年的大(dà)幅(fú)波动，随后调(diào)油商对(duì)于今年已经提早(zǎo)有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持(chí)相对高位，给亚(yà)洲芳烃(tīng)流向美国创造套(tào)利空间(jiān)，同(tóng)时(shí)我们(men)从去年四季度至今韩国(guó)出口美国芳烃(tīng)的(de)数量保持相(xiāng)对(duì)高位可(kě)以(yǐ)一窥究竟。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的检(jiǎn)修(xiū)预期，今年市场的调油逻辑(jí)在3月份就启动，提早(zǎo)并迅速将芳烃估值打上去，PTA价(jià)格也在3月中旬开始启动，这明显早于(yú)去(qù)年。但我(wǒ)们也看(kàn)到了(le)PXN在3月下旬(xún)后就(jiù)处于高位徘徊的状态(tài)，意味着调油逻辑已经在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分(fēn)析师韩(hán)冰冰表示，今年和(hé)去(qù)年芳(fāng)烃(tīng)走势(shì)存在着(zhe)节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求的主(zhǔ)要时期，而(ér)今年(nián)市场提前到3月(yuè)就开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍(shào)，今年调油(yóu)逻(luó)辑应该不及去年。“去年受(shòu)俄(é)乌(wū)冲突影(yǐng)响(xiǎng)，欧美(měi)地区成品油供(gōng)需突(tū)然变得紧(jǐn)张，油品裂解利润非常(cháng)好，调(diào)油逻(luó)辑兴起。而今年的问题是欧(ōu)美经济下(xià)行压力较大，油(yóu)品(pǐn)需求面临走弱，从盘面也可以看到，3月(yuè)份市(shì)场因炒(chǎo)作调油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月(yuè)以后，油品利润却回落，并拖累(lèi)形(xíng)成原油的(de)下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃(tīng)调(diào)油主要(yào)是由于(yú)俄(é)乌冲突(tū)导致(zhì)原油(yóu)的出(chū)口受限以及(jí)疫情影响下(xià)美国炼厂大幅(fú)关停(tíng)引起(qǐ)的辛烷需求无法匹配，从(cóng)而导致(zhì)了美(měi)亚套利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料端紧缺(quē)助推(tuī)PTA价格的大幅走(zǒu)高。今年看工厂对于(yú)调油(yóu)行情(qíng)有(yǒu)所准(zhǔn)备，整体缺(quē)量需求将不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分(fēn)析师隋斐看来(lái)，二(èr)季(jì)度美(měi)国(guó)出行旺季(jì)下调(diào)油(yóu)需求被赋予期待，然而(ér)有了去年二季度(dù)调油需求增加(jiā)下亚美(měi)套利(lì)利润可(kě)观的经验，部分工厂提(tí)前跟美(měi)国(guó)工厂签订(dìng)了长约(yuē)，今(jīn)年的出口周期(qī)有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往美国的(de)芳烃出(chū)口量观察，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同时(shí)，据(jù)了解，贸易商今年(nián)与亚洲PX生产企业签订合同多(duō)采用FOB模(mó)式，便于其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年调油大概率仍将发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价格的提振高度将极(jí)大可能不(bù)如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期原油库存(cún)低位回升，汽油裂解价(jià)差回(huí)落，亚洲(zhōu)甲(jiǎ)苯调油优(yōu)势下降，在对未(wèi)来需求的不确定和经(jīng)济可能(néng)衰退的背景下调(diào)油需(xū)求出现了不稳定(dìng)的因(yīn)素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张的(de)局(jú)面在恒力石化和嘉通能(néng)源两套年产能(néng)共500万吨新装置投产和下游消费走弱的(de)影响下逐(zhú)渐缓解(jiě)，PTA供需边际相对走(zǒu)弱；苯(běn)乙烯供应端在4月(yuè)淄博(bó)俊辰50万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产(chǎn)下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品(pǐn)利润不佳(jiā)，成品库存(cún)偏高的局(jú)面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍面临累(lèi)库压(yā)力。

　　“目(mù)前看(kàn)调油逻辑边际弱(ruò)化，但是现在(zài)还没有真正进入美国汽油(yóu)的消费旺季，如果5月下旬开(kāi)始美国(guó)汽油消费走(zǒu)强(qiáng)，预计芳(fāng)烃估值(zhí)仍将(jiāng)保(bǎo)持高位，但是在当前(qián)衰退预期以及(jí)美联储加息背景(jǐng)下，成品油消费的成色或较预(yù)期大打(dǎ)折扣(kòu)，芳(fāng)烃前期相对(duì)原油的价差高点已经看到，调油逻辑再继(jì)续大幅发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的供(gōng)需(xū)基本(běn)面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约(yuē)换月，市场的(de)交易重心(xīn)转向了(le)2309 合(hé)约(yuē)，在(zài)距离(lí)9月相对较长的(de)时间(jiān)下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期(qī) PTA 不至于大幅(fú)累库，成(chéng)本(běn)端的(de)扰动(dòng)对 PTA 来说(shuō)将更(gèng)加敏感(gǎn)。就(jiù)苯乙(yǐ)烯而(ér)言(yán)，目前国(guó)内纯苯(běn)下游品种中(zhōng)除了苯胺盈利之(zhī)外其他下(xià)游(yóu)盈利(lì)性不佳，纯苯港(gǎng)口库(kù)存去库力度减弱(ruò)，苯(běn)乙烯(xī)下游同样(yàng)面(miàn)临(lín)成品(pǐn)库(kù)存偏高和利润不(bù)佳(jiā)的局面，二(èr)季度苯(běn)乙烯(xī)仍面临(lín)累(lèi)库压力，短期来(lái)看价(jià)格向上(shàng)的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了