大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书(shū)记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫(yì)情防控取得重大(dà)决(jué)定性胜(shèng)利，经公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员济(jì)社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态(tài)势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在(zài)超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能(néng)逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道(dào)，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为(wèi)了防止未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无(wú)人机袭(xí)击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环(huán)境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济(jì)的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)，市(shì)场(chǎng)依然处于(yú)全年(nián)第二个关(guān)键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入(rù)业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气(qì)持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内(nèi)生动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日(rì)益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资(zī)者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽受节假期(qī)间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对(duì)后市整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的(de)弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似(shì)春(chūn)天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行(xíng)业(yè)或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射(shè)的(de)科(kē)技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美(měi)债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温(wēn)。美(měi)欧一季度(dù)经(jīng)济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费大(dà)幅(fú)回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经(jīng)济(jì)仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和(hé)结束的(de)拐点(diǎn)，均与高(gāo)频(pín)经济指标和预期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据(jù)来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据很难(nán)超预期。由此导致这一次(cì)市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第(dì)五次(cì)“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获取超额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向(xiàng)最为(wèi)关键(jiàn)。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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