5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能(néng)带来的(de)技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点公司安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统的(de)边际(jì)变化(huà)，同时(shí)动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周期(qī)品种，也可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度(dù)修(xiū)安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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